Por: Luis Beldi - Hoy reabren los mercados y hay tensión alrededor del dólar y de los bonos en dólares. Los movimientos del viernes mostraron reacomodamientos de los inversores. De lo que no hay duda es que en la plaza financiera nadie busca activos en pesos. Hoy los operadores seguirán probando la resistencia del Gobierno. La tendencia del dólar marginal es a la suba porque ven que después del 12 de septiembre, cuando se pague el Bonar VII, las reservas van a disminuir considerablemente. Donde hubo movimiento fue en las acciones argentinas que cotizan en el exterior. El volumen en la Bolsa local se triplicó debido a que hay demanda sobre los papeles líderes que cotizan también en Nueva York. Los inversores no se fijan en los balances de las empresas al hacer estas operaciones, sino en la posibilidad de transformar esos papeles en dólares en cuentas del exterior a través del "contado con liquidación".

Ayer en Nueva York se destacaron la suba de los papeles de los bancos. Macro subió un 3,69%; Grupo Galicia, el 3,58% y Banco Francés, un 1,84%. Irsa anotó una suba del 3,47%. Pampa Energía lideró las bajas con un derrumbe del 3,67%, pero su controlada Edenor subió un 0,95% por la magia del "contado con liqui", como se lo llama en la jerga. Hasta las empresas quebradas sirven para enviar dólares afuera.

Mientras tanto, desde la ANSES alimentan al mercado con bonos Boden 2015 que son los títulos en dólares de mediano plazo más buscados. Con esta oferta intentan reducir el precio del título y que la baja arrastre al dólar marginal y a las operaciones de contado con liquidación.

A pesar de los intentos para bajar el precio, en lo que va del mes el Boden 2015 está un 4,80% arriba y es una buena inversión porque tiene un rendimiento en dólares que supera el 12%.

Si bien el viernes sufrió un traspié cuando perdió un 1,20%, la caída lo vuelve más atractivo. Es el papel más negociado. Por este bono cada día pasan entre el 25 y un 30% de las operaciones en papeles de la deuda. Le juega a favor que tiene legislación argentina y es uno de los títulos que menos riesgo corre en caso de un fallo desfavorable de la Cámara de Apelaciones de Estados Unidos en el juicio que iniciaron los bonistas que no entraron al canje de la deuda. Además, desde el 12 de septiembre será el sucesor del Bonar VII porque se convertirá en el bono de más corto plazo.

El Bonar VII, por su parte, mantiene una demanda constante de los que quieren blanquear su posición en dólares. Comprar este papel equivale pagar el dólar a $ 8,87, por eso crece la cantidad de negocios alrededor del mismo. Acá también hay oferta de títulos por parte del Gobierno, sabe que controlando el Bonar VII puede desalentar la demanda del "blue". El que se ha quedado paralizado, a pesar de la confirmación de las cifras de crecimiento de la economía, es el cupón PBI en dólares. Venía subiendo a un ritmo importante, pero se detuvo. Pero de todas maneras es la mejor inversión del mes porque en agosto acumula una ganancia del 12,47%. Lo negativo de agosto fue el comportamiento de las reservas que cayeron u$s 85 millones a u$s 37.045 millones. No fue una buena señal cuando falta poco para el vencimiento del Bonar VII. La pérdida de reservas no fue mayor porque el oro tuvo un comportamiento excepcional en el mes que lo lleva a estar un 4,61% arriba. Pero los pagos al exterior y la salida de dólares depositados en los bancos impiden que las compras diarias que hace la mesa de dinero del Banco Central se traduzcan en un aumento de las reservas.

El otro dato a tener en cuenta es el riesgo -país. La suba de los bonos en dólares con legislación Nueva York hizo que el riesgo durante agosto disminuya el 10% a 1.017 puntos básicos. La rueda de hoy promete ser intensa y la disputa se centrará alrededor de todo lo que tenga que ver con dólares.