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| Efecto Bonar: reservas cayeron u$s 1.350 M |
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13/09 - 08:57 Ambito Financiero |
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Por: Pablo Wende - Las reservas del Banco Centralsufrieron ayer la caída más abultada del año por el vencimiento del Bonar VII. Si bien el pago de la totalidad de capital y la última cuota de intereses fue por u$s 2.070 millones, en realidad la pérdida del stock en divisas llegó a los u$s 1.352 millones, porque una parte quedó en manos de tenedores locales. De esta forma, el nivel quedó en u$s 35.231 millones, la cifra más baja desde marzo de 2007, cuando Néstor Kirchner aún era presidente.
Con esta situación, las pérdidas ya acumulan una merma de u$s 8.059 millones en lo que va del año. Y las proyecciones marcan que continuará la caída hasta fin de año, por lo que la pérdida total podría superar incluso los u$s 10.000 millones. Se mezclan en esta tendencia la disminución del ingreso de divisas que se da estacionalmente. De esta manera, 2013 será el año de mayor pérdida de reservas desde la salida de la convertibilidad, en 2001.
Justamente el uso de reservas para hacer frente a vencimientos de deuda es el principal motivo para la continua caída que se observa especialmente a partir de 2011. El cepo cambiario, que intentó un rígido control de capitales, tiene un efecto limitado. Si bien quedó prohibido el atesoramiento de dólares, lo que frenó la fuga por esa vía, las divisas se siguieron perdiendo por otros canales.
Desde que se creó el Fondo de Desendeudamiento, en 2010, que habilitó el pago de deuda con dólares del BCRA, el Gobierno enfrentó vencimientos por nada menos que u$s 29.000 millones. El acceso a dólares para pagar viajes y paquetes turísticos en el exterior es hoy otra fuente de pérdida notoria de reservas. Y además el déficit energético está provocando un achicamiento del superávit comercial. De esta manera, cae la cantidad de dólares disponibles en el mercado cambiario y la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont queda con mucho menos margen para acumular divisas.
Lo único que suavizaría la caída de reservas este año es el ingreso de dólares que debe efectuar Chevron, en el marco del acuerdo firmado con YPF para comenzar las exploraciones de Vaca Muerta. Ya entró una primera "tanda", pero serían cerca de u$s 1.000 millones hasta fin de año.
El ministro de Economía, Hernán Lorenzino, anunció ayer que el año próximo se utilizarán u$s 9.860 millones para hacer frente a vencimientos de deuda, tanto de bonos en manos del sector privado, como de organismos multilaterales. Por lo tanto, no habrá variación en la política que se viene aplicando a partir de 2010. No hay planes, por otra parte, de salir a buscar financiamiento.
El panorama luce complejo de cara a los años que le quedan de mandato a Cristina de Kirchner. La "restricción cambiaria" será uno de los temas más delicados que le queda por delante al Gobierno. Si se repite un nivel de pérdida similar al que se registró en 2013, las reservas podrían caer bien por debajo de los u$s 20.000 millones a fines de 2015. En octubre de ese año se produce el pago más grande de la década kirchnerista, cuando venzan u$s 6.000 millones de Boden 2015, además de pagos por casi u$s 1.500 millones que deberá enfrentar la Ciudad y la provincia de Buenos Aires por bonos emitidos en dólares.
Por último, resta saber qué sucederá con el cupón PBI. Si este año el crecimiento informado por el INDEC supera el 3,21%, se "gatillaría" el pago en 2014, lo que significaría otra obligación que insumiría unos u$s 2.800 millones. |
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