Por: Pablo Wende - Los mercados emergentes fueron los grandes ganadores de la decisión de la Reserva Federal de dejar el "tapering" para más adelante. La continuidad del programa de inyección de dólares le puso un techo, al menos momentáneo, a la tasa de diez años en Estados Unidos y los inversores reaccionaron de inmediato. Ante menores rendimientos en los bonos del Tesoro estadounidenses, volvieron a posicionarse en activos de más riesgo.

La salida de capitales había afectado a los mercados emergentes en forma significativa en el primer semestre de 2013, pero especialmente en julio y agosto. Con el aumento de la tasa a diez años desde un 1,70% anual a casi el 3%, el retiro de fondos provocó dos efectos simultáneos: una devaluación de las monedas (que se habían revaluado fuertemente en los últimos años) y una disminución en los precios de los activos. Ambos efectos combinados provocaron un fuerte ajuste de las cotizaciones medidas en dólares.

Pero ya desde hace algunas semanas se está dando el efecto inverso. La "no decisión" de la Fed de ayer generó una importante caída de la tasa a diez años (referencia para los inversores), que cayó hasta el 2,7% anual. Como resultado, los índices emergentes medidos en dólares tuvieron subas muy fuertes, de hecho la más importante del año. El EEM (un índice de acciones diversificado de estos mercados) subió un 4,20% para finalizar en u$s 43,28. Sólo en lo que va de septiembre acumula una recuperación de nada menos que el 13,6%.

Acciones

Aún más fuerte fue el impacto específicamente en el mercado de acciones latinoamericano. El índice ILF (un ETF que invierte en las empresas más fuertes de la región) ganó un 4,77% y en el mes ya gana el 15%. Una mirada más microscópica termina inevitablemente en Brasil. El EWZ, el índice de acciones más seguido del mercado paulista, había tocado en agosto sus menores niveles desde 2009. Ayer subió un 5,07% y en el mes saltó desde 42,4 puntos hasta 49,7, lo que representa una espectacular ganancia del 17,3% en cuestión de días. En el balance anual sigue casi un 10% abajo.

La evolución del dólar en Brasil también muestra bien lo que ha sido el recorrido de las monedas en los emergentes. El real se devaluó hasta llegar a casi 2,45 por dólar en agosto. Pero la política de suba de tasas locales y el compromiso del Central de salir a defender la cotización de la moneda, sumado ahora a las noticias que llegaron desde Estados Unidos, provocaron una fuerte apreciación, al punto que ayer el tipo de cambio había cerrado por debajo de 2,20. Todo para beneplácito de la presidenta Dilma Rousseff.

La fuerte recuperación superior al 4,5% del oro responde a las mismas razones. Con tasas más bajas, los inversores buscan otras opciones para hacer valer su dinero, y es donde aparece el metal precioso, que retomó una mejora que había interrumpido en las últimas semanas, volviendo a niveles de u$s 1,360 la onza.

También subieron en forma generalizada los bonos de emergentes, que habían sido especialmente golpeados por el aumento de las tasas largas en Estados Unidos. Ayer el índice EMBI cayó un 0,6%, pero en lo que va del mes disminuye un 10,2%. Pero en Brasil o Colombia, cuyos títulos habían resultado especialmente golpeados, esa disminución ya llega a casi un 15% en lo que va de septiembre. Esto significa que los gobiernos y en particular las empresas quedan nuevamente bien posicionadas para salir a buscar dinero al mercado a costos bajos.

Los bonos argentinos también tuvieron saltos muy fuertes en Nueva York, a pesar de que el mercado está a la expectativa de lo que determine la Corte Suprema en relación con el juicio de los fondos buitre. Ayer subieron sobre todo los más largos, que venían siendo los más castigados.