Por: Pablo Wende - Con una suba del 2,56%, el índice Merval mantuvo en el arranque de octubre su racha alcista y ya está cerca de los 5.000 puntos. De esta forma, el mercado porteño mantiene el rally que prácticamente no tuvo pausa desde que se celebraron las elecciones primarias, el 11 de agosto. Desde entonces, el principal indicador del mercado porteño ganó nada menos que un 35,7%, pero algunos papeles incluso más que duplicaron su valor. Varias cotizantes muestran en este período subas de entre un 70% y el 80%.

El Merval terminó ayer a un nivel de 4.906,52 puntos. Si se tiene en cuenta el cierre del tipo de cambio informal, este índice estaría mostrando un valor de 514 dólares. Se trata de un nivel que aún está lejos de los 900 dólares que llegó a mostrar en 1992, en pleno auge de la convertibilidad, pero aún así la sensación es que los valores ya no son tan baratos.

Es evidente que la perspectiva de un cambio de signo político alentó a muchos operadores a tomar posiciones en acciones. Antes de las primarias había una coincidencia casi generalizada de que los papeles cotizaban a un precio de "ganga". Pero en aquel momento el consejo era principalmente armarse de paciencia para esperar el rebote, que no sólo llegó antes sino de una forma mucho más contundente.

Entre las subas más destacadas, se encuentran las siguientes:

• En el podio aparece con predominio absoluto la acción del Grupo Clarín, que pasó de $ 9,40 a $ 25,45, saliendo así de un larguísimo letargo. Los inversores consideran que la compañía se encuentra ahora en mejor posición para resistir los embates del Gobierno. Lo paradójico es que el balance semestral mostró una caída del 50% de rentabilidad, entre otros motivos por la ausencia de publicidad de grandes anunciantes. Sin embargo, la expectativa es más fuerte y terminó impulsando el papel. Paradójicamente, también el Gobierno se beneficia ya que la ANSES tiene el 9% de las acciones de la empresa.

• Las eléctricas fueron las otras grandes ganadoras del período. También en estos casos los balances son pésimos, pero hay dos cuestiones que generan optimismo. Por un lado, la percepción de que finalmente el Gobierno no estatizará las compañías y además está la perspectiva de un aumento de tarifas, lo que ayudaría a mejorar los resultados. Claro que de ninguna manera hay que verlo como algo inminente. Edenor descolló con un incremento del 127% desde las PASO, mientras que Pampa (del mismo grupo que comanda Marcelo Mindlin) subió un 84,4%. Transener, otra compañía del sector, también subió desde niveles mínimos. Valía 0,68 antes de las primarias y ayer finalizó a 1,18, acumulando el 72,2%.

• Otro sector que se vio fuertemente beneficiado fue el de los bancos. Lidera Galicia con un 78% de incremento, el Francés, el 70,8% arriba y Macro sigue desde atrás con una ganancia del 48%. En este caso, era muy evidente el retraso de las cotizaciones, teniendo en cuenta los precios de otras entidades en la región y las utilidades acumuladas en los últimos años (aun cuando el BCRA impidió la distribución entre accionistas).

Pero será muy difícil que se mantenga semejante rebote en los próximos meses. Tras la euforia que se desató por las primarias, ahora los inversores deberán enfrentar un escenario más complejo. Se espera una fuerte disminución en el nivel de actividad, que impactaría en los resultados de las empresas. Uno de los sectores que podría ver afectado el estado de resultados es el bancario, que hasta ahora venía casi indemne, ante las nuevas regulaciones del Central y la menor expansión de la economía. Además, hubo fondos del exterior que decidieron poner una "ficha" en los papeles locales, al verlos muy retrasados. Sin embargo, difícilmente aparezcan más compradores cuando arranque la transición política, es decir luego del 27 de octubre.