LOS FONDOS DE MONEY MARKETS PODRÍAN VERSE AFECTADOS POR LA NUEVA MEDIDA

Redrado recibió el guiño de Economía. La derogación del impuesto al cheque para operaciones entre cuenta corriente y plazo fijo podría hacer caer más su tasa.

Martín Redrado inició su mandato en el Central con excelentes noticias para el sistema financiero. Ayer, el Ministro de Economía Roberto Lavagna dio un importante apoyo político al flamante presidente de la entidad rectora, y anunció la eliminación del impuesto a las transacciones financieras que hoy pesa sobre las operaciones entre cuentas corrientes y plazos fijos.

Si bien la baja en el impuesto sobre créditos y débitos a estas transacciones es una muy buena noticia para los bancos, no lo es tanto para algunos Fondos Comunes de money market.

Aunque los bancos fueron reacios al dar su opinión sobre el anuncio, se proyecta que las tasas de interés para mayoristas en colocaciones a plazo -actualmente son de entre el 4,25% y 4,5% anual- puedan disminuir ante la mayor demanda que existiría a partir de ahora.

Luciano Laspina, de MacroVisión, resaltó que "es una medida muy positiva, y que impactará favorablemente sobre los depósitos a plazo, ya que como estaban las tasas el impuesto comía cerca del 50% del retorno que ofrecía este activo".

En la misma línea, Gabriel Sanchez, de Fundación Mediterránea, enfatizó que "es un primer paso para incentivar las colocaciones a plazo. No tendrá un gran impacto fiscal, pero sí permitirá promover el crédito".

En tanto, para los fondos de plazo fijo la situación es otra. Si bien no se esperan rescates masivos por tal medida, la noticia sembró cierta incertidumbre en el mercado. La empresa que colocaba en fondos de money markets por la liquidez inmediata que tiene este tipo de activo no debería cambiar su estrategia, pero aquellas que lo hacían como una mera inversión hoy podrían tomar otro rumbo. Esto último se debe a que ciertas empresas colocaban su dinero en estos instrumentos porque los mismos estaban exentos del impuesto al cheque.

Por otra parte, un analista comentó que si esta eliminación no tiene un gran impacto sobre la recaudación (según señaló el ministro de Economía sólo reduce lo recaudado en $ 20 millones mensuales) por qué no se hizo antes. "La lectura a realizar debe ser más política que económica, y demuestra el alineamiento que existe hoy entre Redrado y Lavagna", agregó.

El porqué oficial

El objetivo de la eliminación del impuesto a los débitos y créditos sobre operaciones financieras -conocido como el impuesto al cheque- según explicó Lavagna, y resaltan desde el sistema es claro: fomentar las colocaciones a plazo en bancos, y en consecuencia permitir a estas contar con fondos a largo para reactivar el crédito.

La alta liquidez del sistema financiero está apoyada hoy en una gran cantidad de depósitos de cajas de ahorro y cuentas corrientes que no facilita a las entidades generar la capacidad prestable necesaria para fomentar una política activa de préstamos. De hecho, en lo que va del año, la cantidad de depósitos totales en el sistema creció un 17%, pero el peso en ese total de las cuenta corriente y caja de ahorro creció del 42% al 50%. Esto se debe a que el monto en depósitos a la vista subió 30% en 2004, mientras que los plazos fijos sólo lo hicieron en 5,5%

Las bajas tasas de interés que hoy existe en la plaza local, sumado al negativo efecto de un impuesto del 1% sobre el monto colocado -la alícuota recientemente reducida era del 0,4% al debitar y 0,6% al acreditar-, llevo a que los plazos fijos dejaran de ser atractivos para las empresas. Una empresa que tiene excedente de liquidez y constituye una colocación a plazo mediante su cuenta corriente no sólo obtenía un retorno real negativo (la tasa para estos instrumentos se ubica entorno al 4% anual), sino que a lo que le otorgaba debía restarle lo que debía pagar por este tributo.

Este impuesto surgió en marzo de 2001, y fue la primer medida importante que tomó Domingo Cavallo al encontrarse nuevamente frente al Ministerio de Economía. En ese momento, la causa de tal nuevo impuesto distorsivo fue la necesidad de reforzar el Tesoro en un país que comenzaba a sufrir problemas financieros.