Después de varios meses de turbulencia, especialmente entre mayo y agosto, los mercados emergentes consiguieron recuperar una parte de las pérdidas acumuladas en aquel período. Varios factores coincidieron para la recuperación que resultó mucho más sostenida que lo que la mayoría de los analistas del sector pronosticaba.
El índice EWZ, el más popular de acciones brasileñas, había finalizado agosto en 42,3 puntos, su valor más bajo desde la crisis de 2008. Pero en pocas semanas consiguió recuperarse hasta 51,6 puntos, lo que marca una ganancia de nada menos que un 21,7% en dólares en apenas dos meses. Sin embargo, todavía presenta un resultado negativo en lo que va de 2013.
El índice BIK, que invierte en los países del tradicional bloque de emergentes conocido como BRIC (Brasil, India, Rusia y China) ganó un 14,6% en el mismo período, mientras que el EEM (mercados emergentes, pero con un menú más amplio de países) subió el 14,8%. Los mercados latinoamericanos en forma específica no se quedan atrás. El índice ILF -que invierte en 40 de las empresas más representativas de este sector- subió un 16,3%, obviamente impulsado por Brasil, pero en parte también por la Argentina (Telecom es una de las empresas que lo conforman).
La causa principal de semejante recuperación de mercados emergentes es indudablemente la baja de la tasa de interés en los bonos norteamericanos a diez años, la principal referencia para los inversores. El rendimiento de los T-Bonds había pasado del 1,7% a casi un 3% anual en poco más de dos meses. Esto generó la salida de los inversores de activos más riesgosos para concentrarse en opciones más seguras. Sin embargo, ahora esa tasa bajó a prácticamente un 2,5% anual, lo que generó un reflujo de dólares nuevamente a los emergentes.
Hay varios motivos que provocaron esta mayor tranquilidad de las tasas en Estados Unidos, entre los que se pueden mencionar los siguientes:
La Reserva Federal decidió no reducir la emisión mensual de dólares (actualmente en u$s 85.000 millones). El "tapering", como se lo conoce en la jerga financiera, es decir la posibilidad de bajar el ritmo de colocación de dólares vía recompra de bonos, habría pasado para el año próximo. Por lo tanto, ante la perspectiva de que se siga inundando al mercado de dólares, es lógico que las tasas no aumenten.
La designación de Janet Yellen para presidir la Reserva Federal desde 2014 fue una señal contundente de parte de la Casa Blanca de que se busca un enfoque gradual para el aumento de las tasas. Yellen es una "paloma" dentro de los actuales directores de la Fed y se muestra preocupada sobre todo por la situación del empleo, por lo cual cualquier enfoque para subir las tasas debería producirse en forma gradual.
Los últimos números relacionados con la creación de empleo y la marcha de la economía son positivos, pero no extraordinarios. Por eso, cualquier cambio en la política monetaria podría cortar la recuperación económica, por lo que no sería recomendable efectuar movimientos violentos.
Este escenario de tasas bajas que hay por delante le pegó significativamente al dólar, al punto que el euro ayer tocó máximos anuales (se acercó a 1,38 por dólar). Pero también las monedas emergentes se recuperaron contra la divisa norteamericana. El mejor ejemplo es el real, ya que el dólar había aumentado hasta 2,40 para ahora retroceder a niveles de 2,20. |
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