Por: Jorge G. Herrera - Los principales bancos de inversi

ón del mundo consideran que si bien la región, al igual que el resto de los emergentes, desaceleró su crecimiento, en la actualidad está mejor preparada para afrontar algún shock externo y una posible reversión del flujo de capitales. En tal sentido, el nivel de las reservas internacionales es quizás el dato clave que primero monitorean, entre otros relevantes como la situación fiscal, la inflación y el nivel de endeudamiento. Las estadísticas oficiales muestran que América Latina dispone hoy de más reservas que antes de la crisis de 2008/09, con un total cercano a las u$s 790.000 millones, casi el doble que seis años atrás. Al reducir el análisis al grupo de los países latinoamericanos más serios, a los ojos de los inversores internacionales, como Brasil, Chile, Colombia, Perú, México y Uruguay, e incluir a la Argentina, el total de reservas asciende a u$s 695.000 millones, cuando en 2008 disponían de u$s 370.000 millones (aumentaron el 88%).

Pero llamativamente en este grupo sólo la Argentina presenta pérdida de reservas frente a su tenencia de precrisis internacional: en los últimos seis años la merma es cercana a los u$s 13.000 millones. En cambio, Brasil, por ejemplo hoy con más de u$s 376.000 millones vio crecer sus reservas en casi u$s 190.000 millones en el mismo período ( 109%). Otro tanto ocurrió con Chile, que pasó de tener menos de u$s 17.000 millones a casi u$s 41.000 millones ( 141%), o Perú, la vedette de los mercados, que ostenta u$s 66.000 millones cuando en 2007 tenía menos de u$s 28.000 millones ( 136%). También México muestra un impresionante aumento de las reservas del 124% al pasar de u$s 78.000 millones a u$s 175.000 millones; al igual que Colombia con un 107% (de u$s 21.000 M a u$s 43.300 M) y Uruguay con un 286% (de u$s 4.200 M a u$s 16.200 M). O sea, esta media docena de países latinos con políticas antiinflacionarias más afines al concierto de los mercados mundiales se han blindado con reservas, potenciando su sistema inmunológico para atemperar el impacto de eventuales cambios en el contexto externo.

Los pronósticos macroeconómicos para los próximos años reconocen que la región ya dejó atrás la década dorada sustentada en el boom de los commodities y el dinero barato. Crecerán menos debido a la tarea inconclusa en cuanto a reformas estructurales, por lo que son más vulnerables al embate de nuevas crisis. Por ello el blindaje con las reservas les otorga un salvoconducto a la hora de evaluarlos para futuras inversiones o para decidir mantener las actuales.

En el caso argentino, casi la única víctima de la fuga de capitales, un trabajo del Estudio Broda advierte que en los últimos 68 años hubo 14 crisis macro, de las cuales 3 fueron profundas: Rodrigazo 1975, hiperinflación 1989 y crisis de la convertibilidad 2001. Respecto de las 11 crisis restantes, el estudio explica que fueron generadas por problemas fiscales (déficits) y externos (crisis de balance de pagos con pérdida de reservas), elementos hoy presentes en la economía criolla.