Por: María Iglesia - El "d

ólar convertibilidad" llegó al récord de $ 10,34 el viernes 1 de noviembre (último dato disponible), según se desprende de los números del Banco Central. Esta variable teórica surge de dividir la base monetaria por el nivel de reservas internacionales que están bajo el poder de la autoridad monetaria. Si bien no es necesario que las reservas cubran la base monetaria, esta relación permitía marcar el nivel de reservas de libre disponibilidad para definir cuánto se podía utilizar para pagar deuda. Sin embargo, desde la última reforma de la Carta Orgánica del Banco Central de marzo de 2012, es el directorio de la autoridad monetaria el que define cuántos dólares de las reservas se pueden usar para afrontar vencimientos. De todos modos, este indicador es seguido de cerca como termómetro de cuánto puede llegar a valer el dólar en el mercado paralelo. De hecho, se fue incrementando a lo largo de los últimos años de la mano del aumento del "blue".

Cuando comenzaron las restricciones en el mercado cambiario, a fines de octubre de 2011, el "dólar cobertura" era de $ 4 y, hasta el valor de $ 10,34 (último disponible), subió un 158,5%. En ese mismo período, el valor del "blue" acompañó a la variación del "dólar convertibilidad" cuando pasó de $ 4,48 el 31 de octubre de 2011 a $ 9,88 el 1 de noviembre de este año, es decir, un 120,5%. La pérdida de reservas internacionales en los últimos años, sumada a la emisión que hizo crecer la base monetaria (que son los billetes y monedas en circulación más los depósitos en pesos de las entidades financieras en el Banco Central), llevaron al deterioro del "tipo de cambio de cobertura". Mientras que en el inicio de las restricciones en el mercado de cambios las reservas eran de u$s 47.523 millones, hasta el 1 de noviembre de este año cayeron un 30%, hasta los u$s 33.312 millones. En ese mismo lapso, la base monetaria creció casi un 80%, desde $ 190.247 millones hasta $ 342.132 millones. De hecho, en la última semana (antes del 1 de noviembre) pegó un salto cuando pasó de los $ 324.766 millones a los $ 342.132 millones. En lo que va de 2013, las reservas internacionales se deterioraron un 23% (o u$s 9.978 millones). Esta caída es la más alta de los últimos 10 años, superior a la pérdida de divisas en manos del Banco Central registrada en 2011, que fue de u$s 5.769 millones, equivalente a un 11% para ese año.

Las reservas dejaron de cubrir la base monetaria unas semanas después del inicio de las restricciones cambiarias, en noviembre de 2011. Según el tipo de cambio oficial, hoy cubren un 57,8% de los pesos en circulación.