Por: Luis Beldi - Las primeras señales de la economía fueron: habrá suba de tarifas, se acelerará la devaluación del peso y, probablemente, se sincere más la medición de precios. Esto hizo que los inversores actuaran en consecuencia y buscaran los bonos y acciones que pueden beneficiarse con estas medidas.

Obviamente, en la Bolsa los papeles de Edenor fueron los más demandados y subieron un 5,78%. En el año aumentaron un 350% a cuenta de la suba de las tarifas de electricidad. También hubo un vuelco a los bonos indexados. Entre los del canje de la deuda, el Discount subió un 0,55% con negocios por $ 121 millones; un monto inusual. Fue su tercera alza consecutiva. El Par, que tiene un mercado más reducido, con negocios por $ 2 millones, avanzó un 6,74%. Los títulos posdefault que son de mediano plazo acompañaron la tendencia. El Bocon Pr 13, que es el más importante y el de más elevada renta entre los bonos en moneda local, avanzó un 0,55%.

La aceleración de la devaluación hizo que los bonos "dollar linked", atados a la evolución de la divisa en el mercado oficial, tuvieran una demanda tan elevada que sus precios llegaron al límite. Esto es que sus rentas quedaran acotadas porque el mercado pagó cotizaciones elevadas. Por caso, Córdoba 2013 casi no tiene tasa de retorno y en los de la Ciudad de Buenos Aires es negativa. Toda la ganancia será el porcentaje de devaluación del peso. La mayoría de estos bonos nacieron con sobretasas del 9%. A medida que la devaluación se fue acelerando, se emitieron con sobretasas cercanas al 4%. Los papeles valen porque algunos estiman que la devaluación superará el 30%. Por eso los inversores no tienen problemas en pagar precios sobre la paridad. Los bonos "dollar linked" más buscados en lo que va del año subieron cerca del 30%. No hay un plazo fijo, activo contra el que se los debe comparar, que brinde esta renta.

Entre los títulos en dólares, sobresalió la recuperación de los títulos medianos con legislación argentina. El Boden 2015 logró mejorar un 1,39% y el Bonar X que vence en 2017 lo hizo en un 0,72%. Es una recuperación importante porque estos papeles padecen la estrategia del Gobierno de venderlos por debajo de su valor para contener la suba del "blue". El Boden 2015 y del Bonar X concentran un 50% de los negocios de los títulos de la deuda en el mercado mayorista donde negocian los bancos. Por su parte, los títulos del canje de la deuda con legislación Nueva York casi no tuvieron movimiento, por eso el riesgo-país de la Argentina que mide JP Morgan en el indicador embi quedó casi sin cambios, en 790 puntos básicos.

En cuanto a los cupones PBI, son los que están en una nebulosa porque no definen tendencia. Están atados al crecimiento de la economía y los inversores dudan de su crecimiento en 2014 después de leer los números de la evolución de la industria en el mes pasado. Por eso el emitido en pesos perdió un 0,42% y el nominado en dólares bajó un 0,49%. En la plaza marginal, en tanto, el "blue" bajó un 0,22%, a $ 9,92, con escasas operaciones. Pero la contracara fue el "contado con liquidación" que se utiliza para colocar divisas en el exterior triangulando bonos y acciones. Este dólar subió un 0,45%, a $ 8,97, porque se acotó el uso interno del billete. Al desalentar la compra de autos importados, por caso, muchos de los que tenían dólares en el país decidieron girarlos al exterior. El gravamen a los autos y el desaliento al turismo al exterior le va a quitar oferta al mercado marginal y va a aumentar la salida de divisas.

La buena noticia fue que la mesa de dinero del Banco Central no tuvo que vender divisas en la plaza mayorista. En el mercado de cambios mayorista los negocios sumaron u$s 218 millones y el dólar que abrió a $ 6,075 cerró a $ 6,083. Al no importarle al Central la suba de la divisa se ahorró una considerable cantidad de dólares que en otras ocasiones habría volcado al mercado para regular el precio de la divisa. La suba del dólar mayorista se trasladó a la plaza oficial, donde el dólar en las pizarras aumentó 2,5 centavos, a $ 6,09, y el dólar-tarjeta para los que viajan al exterior se encareció a $ 7,31.

A pesar de no vender dólares, las reservas del Central bajaron u$s 139 millones a u$s 31.517 millones porque se hicieron pagos por importaciones de energía y porque sigue el goteo de los plazos fijos en dólares.

El feriado de hoy será un alivio porque mañana el mercado tal vez abra con conocimientos más profundos sobre las medidas que se van a adoptar.