Por: Ignacio Olivera Doll - Aferrado a la expectativa de la liquidaci

ón que le habían prometido a mitad de diciembre, por un total de u$s 1.500 millones en pequeñas cuotas, el Banco Central sufre ahora el desamparo de las cerealeras y empieza a ser víctima de una inesperada caída de reservas en el inicio de 2014. En el sistema financiero preocupa ahora que el organismo haya perdido, en los primeros cinco días hábiles del año, un promedio u$s 70 millones diarios. En parte, porque empezó a fallarle el mecanismo sellado con las cerealeras para recibir de ellas u$s 400 millones semanales a cambio de Letras en pesos.

Ayer debió informar, en este contexto, una caída adicional de u$s 203 millones y completar una racha de seis días sin sumar un solo dólar a sus arcas. Fue, en parte, porque debió vender u$s 100 millones en el mercado cambiario para evitar que el dólar se mantuviera prácticamente congelado, en $ 6,605. El dato alentador, al final del día, fue el descenso de 15 centavos que mostró el dólar "blue" en el mercado informal, a $ 10,75.

En el Central preocupa ahora que el salvavidas que se esperaba recibir de los sojeros sólo haya dejado unos u$s 42 millones en lo que va de 2014. En el mejor día, la liquidación fue de u$s 16 millones; y en tres de las jornadas las divisas directamente no aparecieron.

Con todo, el Gobierno se muestra ahora más interesado en descomprimir la fuerte demanda que todavía se siente en el "blue". Y apunta para eso a ampliar la oferta de bonos en las operaciones del dólar MEP, que liberó a mitad de diciembre, para dejar ahí un dólar más tentador. Ayer: $ 9,32.

El esfuerzo, que el Gobierno pretende profundizar aún más partir de hoy, intenta atraer a quienes compran dólares en el mercado informal con ingresos en blanco y desalentar de ese modo la demanda sobre el "blue". El arbitraje entre estas dos plazas debería tender a acercar estos dos tipos de dólar. Fue lo que explicó que ayer el valor de la divisa en las cuevas se redujera 15 centavos; y un plan que puso en marcha Economía desde hace ya un mes, para convertir al dólar MEP (o Bolsa) en un ancla para frenar al "blue".

Desde algunos sectores, especialmente oficiales, explican la actual suba del "blue" por la mayor demanda que realizan estacionalmente los argentinos por el turismo y las vacaciones al exterior. Es, curiosamente, la misma justificación que daba durante el verano pasado la entonces presidente del BCRA, Mercedes del Pont. Sin embargo, en muchas consultoras, bancos y sociedades de Bolsa comentan una explicación más macroeconómica: el descrédito que logró despertar en los últimos días el nuevo gabinete económico, tras la buena expectativa inicial, que obliga ahora a los agentes económicos a estudiar más cerca la eventual "insolvencia" del Banco Central. El indicador que lo refleja es, precisamente, el que le dio al "blue" el "valor de mercado" durante la mayor parte de los dos años de cepo de cambiario: la relación entre los pesos que circulan en la economía (la base monetaria) y la cantidad de reservas internacionales, que para el final de la semana pasada ya se acercaba a $ 13 ($ 12,80, según estimaciones privadas).

Las reservas quedaron ayer en los u$s 30.244 millones, si bien la cifra real será publicada en las próximas 48 horas. Los datos "provisorios" que publica diariamente el organismo, en un mail que envía a los medios, muestran con rezago la verdadera caída que, finalmente, refleja el stock en el dato consolidado que se publica dos días después. Tradicionalmente la diferencia entre ambos datos podía ser positiva o negativa y de hasta u$s 20 millones. Pero desde hace meses que llega a mostrar sobrestimaciones de hasta u$s 150 millones. La cifra final sobre la caída de reservas se conocerá, con más precisión, mañana a la tarde.