Por: Santiago Losada - Enero fue un mes atípico. El balance de los mejores retornos del mes contó con la inédita presencia del dólar oficial, que escaló un 23%, originando una intensa huida del peso en busca de cobertura. Los diferentes mecanismos para alzarse con divisas fueron los más beneficiados: el paralelo acumuló subas del 26,5%, mientras el dólar "MEP" -a través del Boden 2015- avanzó un 28,2%. Pero sin lugar a dudas, el gran ganador del arranque de 2014 fue el "contado con liquidación", que se utiliza para fugar capitales. Cerró el viernes en los $ 12, un 35,1% mayor que en la primera rueda de enero. El regreso del dólar "Bolsa" lo había relegado a un segundo plano, pero ante la incertidumbre cambiaria de las últimas dos semanas recuperó brío, trepando casi dos pesos. Es que en este verano volaron todos los indicadores de riesgo de la Argentina. El riesgo-país que releva JP Morgan ganó un 34,65%, hasta los 1.088 puntos básicos, replicando la performance de los CDS, que finalizaron en las 2.681 unidades, según datos de Bloomberg. Con este panorama, la posibilidad de fugar divisas del país pasó a ser una prioridad para algunos inversores.

No sorprendió el desempeño de las emisiones nominadas en dólares, los instrumentos de cobertura predilectos en la plaza local, que acapararon más del 50% de las operaciones. El Boden 2015 mejoró un 19,7%, seguido de cerca por el 16,4% del Bonar X que vence en 2017. Fueron jornadas de alta volatilidad para estos papeles, padeciendo ventas oficiales para mantener en línea al "blue". Después del sinceramiento del tipo de cambio lograron un sólido repunte, aunque sus precios en dólares se hundieron y sus rendimientos anuales ya tocan el 16%. En Wall Street, los bonos también registraron aumentos firmes, liderados por el 18,3% del Par. El Discount y el Global 2017 se ubicaron un escalón por detrás, con embates en torno al 12%.

El resto de los títulos quedaron rezagados, a la espera de datos claves para confirmar sus tendencias. Los cupones del PBI promediaron alzas del 5,5%, y de no mediar ningún inconveniente o reajuste oficial en las próximas semanas, deberán abonar casi u$s 4.000 millones en diciembre. Sin embargo, el mercado ya descontó que este pago no se gatillará en 2015, limitando las subas de estos activos. En tanto, los bonos en pesos que indexan por el CER registraron ínfimos negocios durante el mes. El flamante IPC, que aterrizará en la plaza el 13 de febrero, despierta escepticismo entre los inversores. Así se explican las caídas del 2,8% y del 2,1% en el Discount y el Bocon Pr 13, respectivamente.

Exportadoras

Del lado de la renta variable, el Merval dejó una ganancia del 11,6% en términos nominales, pero con respecto al dólar perdió un 13%, según consignó Rava Sociedad de Bolsa. Las exportadoras, exultantes ante la fuerte depreciación del peso, se llevaron la mejor parte. De hecho, Tenaris encabezó el ranking general, con ventajas del 38,5% en el mes, frenesí que se trasladó asimismo a Siderar ( 26,6%) y Aluar ( 25,8%). Edenor también se destacó con un impulso del 31,1%, ante un sinfín de especulaciones de ajuste tarifario, una apuesta que ya lleva dos meses, pero que aún no se ha materializado. Entre los bancos sobresalió el Francés, con una mejora del 18,4%. En rojo cerraron Indupa, con un 45,1%, tras la suspensión de sus operaciones, e YPF, cayendo un 7,6% en enero.

Justamente los ADR de la petrolera estatal fueron una de las peores inversiones del mes, con un derrape del 32,7%. Luego de tomar u$s 500 millones a menos del 9% en Wall Street, la compañía pasó a ser una de las niñas mimadas del mercado. Pero la devaluación dejó un agujero en sus balances ya que los precios de sus combustibles quedarán atrasados. Su magra performance responde, además, al éxodo que sufrieron los activos emergentes por el recorte de los estímulos monetarios de la Fed. Por su parte, las entidades financieras no corrieron mejor suerte, con desplomes del 25,1% para el Macro y del 23,9% para el Galicia. También en Nueva York descolló el oro, con un ascenso del 3%, hasta los u$s 1.240,70 por onza troy.