José Luis Martínez Campuzano. Estratega de Citigroup en España. ¡Nada menos que un 1,42%! Esta fue la subida del Dow ayer, la mayor desde hace varios meses y superior al cierre positivo del Nasdaq. Mis analistas aluden a la subida de las aseguradoras y constructoras, las primeras al superar (por el momento) la amenaza que supone la acusación por la fiscalía norteamericana sobre prácticas ilegales de algunas de las más importantes compañías del sector.

Los mercados asiáticos no sabían esta mañana si creerse o no la subida, de forma que han finalizado con ligeros aumentos. Algo que también debería ocurrir hoy con las bolsas europeas.

¿Factores hoy a vigilar? Es evidente que los resultados empresariales se ajustan a lo previsto, algo tranquilizador si consideramos que hasta el momento lo que primaba era la preocupación (compartida por nosotros mismos) sobre un crecimiento peor de lo esperado.

Pero este mejor comportamiento conjunto esconde varias cautelas: la primera, fuertes discrepancias entre la evolución de los resultados por sectores (mejor en materias primas y energía); en segundo lugar, la cautela que domina las previsiones a futuro.

Más variables a tener en cuenta

Pero no será el único factor que debemos ahora considerar. Otro, igual de importante en estos momentos, será la evolución de los precios del crudo. Hoy conoceremos la evolución de las reservas de crudo en EEUU. El mercado espera un nuevo descenso en los inventarios, especialmente en el caso del combustible para la calefacción: hasta 900.000 barriles menos, continuando una tendencia iniciada hace ya seis semanas.

Ayer los precios del crudo bajaron ligeramente, aunque el brent a 1 mes se mantiene por encima de los 50 dólares/barril. ¿Un descanso antes de retomar las subidas? es llamativo como la OPEP en su informe anual considera que los precios podrían bajar con fuerza en los próximos meses, lo que podría llevar a la necesidad del cártel para rebajar finalmente la producción.

Una afirmación (también considerá que podría aumentar la capacidad de producción en 1,5 millones de barriles en los próximos meses) que choca de forma radical con la "derrota" que muestran las autoridades mundiales a la hora de avanzar el futuro comportamiento del mercado de petróleo.

Hace unos días leía un informe de un analista del sector que consideraba imprescindible una recuperación de los inventarios, algo que sería un hecho claro en los próximos seis meses donde la demanda puede contraerse.

Considerando la advertencia de la OPEP y el pronóstico de nuestro analista, ¿podremos encontrarnos ante la paradoja de precios altos y contracción de la oferta? Yo no lo creo, aunque ya parece evidente que la OPEP podría revisar al alza su rango de precios objetivo en su reunión de diciembre.

Un nivel promedio de 30 sólares barril ofrecería un colchón suficiente para que se recupere la inversión por parte de las compañías, de forma que se logre finalmente una mayor estabilidad en los precios en niveles mucho más bajos que los actuales.

Más datos económicos

Por último, hoy también deberemos estar pendientes de los datos económicos. Y en los próximos días tendremos muchos a vigilar. Hoy comentaba un compañero que la encuesta de consumo de octubre en Estados Unidos fue peor de lo esperado. Creo que no es del todo verdad.

Es cierto que fue peor en el caso del dato total, provocado por un descenso en las expectativas de futuro. Pero también mostró una mejora en las perspectivas de empleo, algo más que valorable en este momento en que la recuperación del empleo es un indicador de la propia recuperación de la confianza inversora.

Precisamente ayer Ferguson de la Fed hizo una serie de reflexiones sobre este tema. Si consideró que la inversión sigue mostrando un 'gap' en su recuperación consecuencia de la incertidumbre y aún capacidad sin utilizar, también valoró como positiva su evolución futura. ¿Las razones? Desde la propia experiencia por la fortaleza mostrada por la demanda ante los diferentes shocks hasta las condiciones financieras positivas actuales (incluido el crecimiento de los beneficios, saneamiento y bajos tipos de interés).

Y seguimos atentos al dólar

¿Más descensos del dólar a la vista? Previo a responder esta pregunta, prefiero mencionar los comentarios ayer desde un alto cargo de la administración americana: según el Secretario de Comercio Evans, el mercado no debería estar preocupado por el elevado déficit corriente USA con su evolución reciente al alza explicada en cierta manera por la subida de los precios del crudo.

También, que las autoridades chinas deberían proceder a una liberalización de su sistema de cambios como paso previo a la propia liberalización de la economía. También sobre China hizo una referencia Show, al considerar que el mantenimiento del tipo de cambio fijo era una medida política que beneficiaba de forma "injusta" a los exportadores chinos.

Por cierto, con respecto a la cuestión inicial sí parece probable que veamos en algún momento los mínimos del año de 1,293. Pero sigue siendo más que cuestionable que pueda ser roto al alza. Ayer Schroeder aludió a la subida del euro considerándola un factor muy peligroso para la economía europea.

Las principales referencias hoy son:

·  El Dow cerró ayer con una fuerte subida del 1,4%. En el caso del Nasdaq la subida fue más moderada, del 0,7%. Caen de forma moderada ahora en el mercado de futuros.

·  Las Bolsas europeas finalizaron ayer planas, el Eurostoxx50 un 0,15% arriba. La Comisión Europea redujo ayer las previsiones de crecimiento para el próximo año, aunque hasta un nivel del 2% aún considerado excesivo por la mayoría de los analistas.

·  Las Bolsas asiáticas hoy con ligeras subidas, de peor a mejor durante la jornada. El Nikkei ha cerrado con una subida del 0,18%. En datos económicos, la venta de autos subió un 3,5% en septiembre (2,9% promedio anual).

·  Los mercados latam ayer con subidas. En México el índice de actividad económica subió más de lo esperado en agosto, un 5,2% anual.

·  El precio del crudo en niveles de 50 dólares/barril. El precio del oro en 425 dólares la onza.

¿Factores a considerar hoy? En la zona euro tendremos los costes laborales del segundo trimestre. También la encuesta de confianza industrial de Italia en octubre. En EEUU tendremos los pedidos duraderos de septiembre y la venta de viviendas nuevas de septiembre. A última hora también el Libro Beige.