El indicador, que durante los últimos años pareció "predecir" los movimientos del dólar "blue" se volvió a disparar en estos días y perforó por primera vez la barrera de los $ 13.

El llamado dólar cobertura (o "convertibilidad"), un cociente que surge de la relación entre los pesos que circulan en la economía y las reservas del Banco Central, y que refleja la solvencia del organismo frente a una corrida bancaria, empeoró fuertemente en las últimas semanas por la fuerte venta de divisas que tuvo que hacer el organismo durante enero para abastecer al sector privado.

El ratio, que se ubicó el 31 de enero en los $ 13,11, tiene relevancia para los ahorristas que siguen de cerca el mercado paralelo porque su evolución acompañó fielmente el precio del billete en las cuevas desde que el Gobierno dispuso el cepo cambiario, en octubre de 2011.

Era tres pesos más bajo hace sólo dos meses, cuando Juan Carlos Fábrega desembarcó en la entidad en reemplazo de Mercedes Marcó del Pont ($ 10,44). Pero empezó a avanzar más rápidamente ante la caída de reservas que se desató en las últimas semanas de noviembre, que se interrumpió con la liquidación excepcional que acordaron hacer las cerealeras a cambio de letras en pesos, y que se reactivó ante la desaparición de ese flujo de divisas.

En las cifras oficiales se percibe que el deterioro de este indicador de solvencia estuvo más influido por el drenaje de divisas que por la variación de la base monetaria, que mostró en el primer mes del año una contracción de $ 15.000 millones.

El organismo vendió u$s 1.751 millones a lo largo de enero, perdió u$s 2.851 millones en reservas, y permitió en el mismo período una devaluación desde los $ 6,66 hasta los $ 8. El ratio pasó, en ese período, de los $ 12,33 a los $ 13,11.

El indicador suele ser denostado por quienes consideran que es sólo un "resabio de la convertibilidad", que debía ser respetado en la década del 90 por una limitación monetaria que se había impuesto a sí mismo el Gobierno menemista. Pero hay quienes consideran que la trayectoria que mostró en estos años es una evidencia empírica del precio del dólar que tienen en mente los argentinos en ausencia de credibilidad.

La serie del dólar "convertibilidad" se apartó sólo en dos ocasiones del "blue": en mayo del año pasado, cuando una corrida especulativa provocó una sobrerreacción en el billete informal y lo empujó transitoriamente por encima de los $ 10; y en noviembre pasado, cuando el Central profundizó sus intervenciones en el mercado de bonos y logró que su precio se mantuviera debajo de esa cifra.

Las ventas de títulos continúan hasta estos días: con éstas, el Gobierno crea un incentivo para desalentar la demanda del billete informal, atraerla hacia los activos en dólares del mercado de capitales, y contener el precio de la divisa. Pero, así y todo, el "blue" ya retomó en los primeros días de 2014 una senda más próxima a la del dólar cobertura.