Por JULIÁN GUARINO - Hasta fines de enero, 77% de los negocios que se realizaron desde que arrancó el año en títulos se lo repartieron dos bonos: el Bonar X y el Boden 2015. En la traducción, significa que de cada $ 10 que se operan en el mercado de bonos, casi $ 8 se dedicaron a estos dos valores. ¿La razón? Se trata de los más negociados y utilizados para llegar al dólar MEP, la modalidad de mercado que permite mediante la compra y venta de bonos, hacerse de dólares. Estas emisiones, nominadas en moneda extranjera son, según los números del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC) los de mayor presencia bursátil.
“Son emisiones que ahora son buscadas para operarlas contra dólar pero que antes de que el Gobierno permitiera esa operatoria también eran requeridas por ser de corta duración y estar en moneda extranjera”, sostuvo Paula Premrou, directora de Portfolio Personal.
La ficha de cada uno de estos títulos corrobora esa mirada. Para el Boden 2015 (RO15), el vencimiento opera en octubre de ese año. Tiene una renta anual del 7% y una Tasa Interna de Retorno (TIR) negativa, ya que el precio del título en el mercado goza de fuerte demanda. Para el Bonar X (AA17), el vencimiento llegará en abril de 2017 si bien tiene una renta anual del 7% y una TIR del 3% con una duración de 2,77.
Ahora bien. La fotografía del mercado de títulos se completa con la participación de Discount en u$s, Global 2017 (ambas emisiones nominadas en dólares). En el quinto lugar aparece el primer título en pesos, el Bocon PR13 y recién en el sexto lugar se muestra el Bogar 2018, la primera de las emisiones cuyo rendimiento ajusta por CER. Para Premrou, existe una fuerte probabilidad que el mercado siga concentrado en títulos en dólares que permitan la operatoria del dólar MEP.
Sin embargo, con la aparición del nuevo IPC-nu, existen varias incógnitas que forman parte de la esa compleja ecuación que es la inversión. La presentación del nuevo indicador, que arrojó 3,7% de variación de precios en enero, llevó a los inversores a posicionarse en títulos que ajustan por CER, ya que un dato más abultado de inflación, inexorablemente redundará en un mayor pago por parte de estos títulos. En los últimos días, y con la fuerte escalada del 20% para estos títulos –principalmente para el Discount en pesos– una parte de los recursos que se volcaban a los títulos en dólares acuñó un nuevo destino. Sin embargo, para los especialistas, aún habrá que ver si el nuevo IPC realmente se mantiene mostrando un dato de inflación “real”. Por otro lado, las emisiones dollar-linked y la suba de la tasa de interés también le han dado al mercado cuestiones para evaluar.
‘Habrá que ver si la inflación avanza en los indicadores o si, por el contrario, el dólar y la devaluación terminan avanzando más rápido que la tasa de interés. Eso seguramente definirá hacia donde se vuelquen los inversores en el mercado de bonos‘, señaló Premrou.
Por ejemplo el Bogar 2018, un título que se negocia en la Bolsa, tiene hoy una TIR del 9%, lo que sumado a una inflación con un piso del 25% anual, podría empatarle a la evolución del dólar en el año.