Por: Pablo Wende - La importante emisi

ón de deuda que efectuará la Argentina para compensar la expropiación de YPF comenzó a generar algunas dudas entre los inversores. La gran incógnita es si el mercado está preparado para absorber la colocación de bonos argentinos, especialmente a plazos de diez años. Desde 2007, cuando se colocó el Bonar X, que el país no efectuaba una emisión de estas características. Igual los títulos continuaban ayer con su recorrido alcista en Nueva York. El Boden 2015, el título más corto, superaba los u$s 96, lo que representa un rendimiento del 11,6%. Así se acerca a los niveles máximos de fines de 2013, cuando llegó a rozar los u$s 100. El resto de los títulos también se mantuvieron demandados. Tratándose de una de las "asignaturas pendientes" del Gobierno para normalizar la situación con los mercados internacionales, es lógico que los títulos operen firmes, acumulando ganancias superiores al 10% en lo que va de febrero.

Sin embargo, ahora comienza otra etapa, en la que habrá que seguir con atención de qué manera se emite la nueva deuda y cómo Repsol irá desprendiéndose de los nuevos títulos. Un avezado operador del mercado de deuda señalaba ayer que "es peligroso darle la iniciativa de emitir deuda soberana a una empresa, porque no hay ningún tipo de planificación sobre los tiempos para efectuar las colocaciones. Y tampoco la Argentina tiene una curva de rendimientos adecuada, por lo que lo más probable es que los bonos a 2024 terminen siendo muy castigados". En ese caso, si el precio de mercado termina estando por debajo de la curva de rendimientos, la consecuencia sería un mayor pago en concepto de compensación para Repsol.

Otros opinan que el impacto no sería significativo. El exsecretario de Finanzas Daniel Marx consideró que "hay demanda por bonos argentinos, como quedó demostrado en la colocación reciente que efectuó YPF. El mercado está en condiciones de ir absorbiendo lo que se vaya emitiendo". Se trata, por otra parte, del fin de la política de desendeudamiento, pero sin la posibilidad de que se trate de un programa ordenado por el Ministerio de Economía. La acción de Repsol, por ejemplo, operó firme en Nueva York y cerró un 0,9% arriba. YPF finalizó con una caída del 3,5%, pero en el poscierre subía cerca del 1,7% y todo hace suponer que la revalorización del papel continuará, tras haber tocado mínimos de u$s 23 hace menos de un mes. El mercado había descontado la semana pasada ya lo positivo del anuncio Ahora, está cerca de superar los u$s 28, lo que marca una clara recuperación en febrero.