Por: Pablo Wende - Con el arranque de mes se espera que crezca significativamente la demanda de divisas en el mercado oficial, denominado usualmente como "d

ólar ahorro". Tal como sucedió en febrero, se espera que en los primeros días de marzo, en coincidencia con el cobro de los salarios, se produzca un aumento de la demanda de dólares. Aunque esta mayor cantidad de compras impacta en forma directa sobre las reservas del Banco Central, la intención oficial es reducir la demanda en el mercado paralelo, algo que se consiguió claramente el mes pasado.

Desde que arrancó el sistema, el 27 de enero y hasta el 28 de febrero, la compra de divisas bajo el esquema de dólar "ahorro" que debe ser autorizado previamente por AFIP sumó u$s 343,4 millones. De ese total, un 90,8% fue retirado en efectivo, mientras que un 9,2% quedó como depósito a un año, por lo que no reduce el nivel de reservas (fueron u$s 31,4 millones). La ventaja de quienes dejan los dólares 365 días es que lo pagan al valor oficial, es decir algo menos de $ 8, sin el recargo del 20% que el Gobierno cobra a quienes se llevan los billetes en forma inmediata.

Observando el comportamiento de la demanda de febrero, primer mes completo de funcionamiento del "dólar ahorro", se notó un importante nivel de compras en el arranque del mes, pero a partir de la segunda semana se produce una caída sustancial. De hecho, el 3 de febrero hubo compras por más de u$s 23 millones por día, pero ya para el 10 de febrero había caído a menos de u$s 10 millones. Y después de mediados de mes las compras se redujeron a un promedio de entre 4 y 5 millones diarios. El salto se notó el último viernes, es decir el 28 de febrero, en coincidencia con el cobro de salarios por parte de algunos empleados. Ese día se efectivizaron operaciones por $ 9,4 millones, más del doble de lo que se venía operando en los días previos. Se registraron 15.791 operaciones, contra 7.600 transacciones de la jornada anterior. Sin embargo, como el grueso de los sueldos serán acreditados esta semana, todo indica que habrá un salto de las compras.

De todas maneras, la gran incógnita es si la estabilidad del mercado cambiario mantendrá firme la demanda de dólares, o por el contrario la baja en el precio del "blue", que finalizó febrero en $ 11,25, el precio más bajo del mes, desalentará la demanda. Por eso, será interesante seguir cómo se comporta el mercado en los próximos días.

La AFIP dispuso una serie de restricciones para acceder a estas divisas. En primer lugar, sólo pueden adquirirlas quienes ganan más de $ 7.200 mensuales. Y la autorización del ente recaudador sólo asciende a un 20% del sueldo. El límite máximo que se puede comprar por mes llega a los u$s 2.000 mensuales. La baja del dólar oficial a lo largo de febrero, finalizando a $ 7,88, también abarató el acceso al dólar ahorro, que se ubica a $ 9,46, casi 15 centavos más barato de lo que se podía comprar hace exactamente un mes, lo que también puede incentivar la demanda.

Pero el objetivo de flexibilizar el cepo cambiario parece estar cumpliéndose. Si bien significa una pérdida de reservas, el objetivo es achicar la brecha entre el dólar oficial y el "blue". Esa distancia se había achicado a menos del 45% en febrero y habrá que ver si se puede mantener o incluso disminuir más en los próximos meses.

Además de disminuir la demanda de dólares en el mercado informal, otro efecto favorable de la aparición del dólar ahorro es que disminuyó la reducción de los plazos fijos en dólares. Hasta el 21 de febrero, último dato oficial disponible, la disminución acumulada en el mes apenas se ubicó en u$s 87 millones. Por otra parte, las reservas en febrero sólo cayeron u$s 266 millones, producto de la normativa del Central que obligó a los bancos a vender parte de su posición en divisas.