|
|
| Inflación y tasas: dos variables desordenadas |
| ABC Mercado de Cambios S.C. comunica sobre la fuente de la siguiente nota: |
| Texto informativo:
21/03 - 09:17 Ambito Financiero |
 Recomendar |
 Imprimir |
|
Por: Javier Milano - En los últimos 100 años hemos tenido en la Argentina diferentes procesos inflacionarios, incluyendo cuatro hiperinflaciones. Ahora bien, no siempre el fenómeno inflacionario es originado por las mismas causas. En la Argentina, los procesos inflacionarios se dieron en diversos contextos económicos, por lo cual, estamos en condiciones de afirmar que existe más de un motivoque ha llevado a la economía a entrar en una suba generalizada y sostenida de precios.
Durante el período posterior a la convertibilidad, hubo años de elevada emisión monetaria y baja inflación como en 2002 y 2004, otros de baja inflación y emisión monetaria como 2005, otros de elevada inflación y baja emisión monetaria como 2009, y otros de alta inflación y emisión monetaria como 2012 y 2013. Esto da indicios de que no existiría una relación directa e inmediata entre inflación y tasa de emisión monetaria.
Resulta difícil entonces reducir la explicación de la inflación, como venimos leyendo y escuchando en diferentes programas periodísticos, a la excesiva emisión monetaria por parte del Banco Central para cubrir el déficit fiscal del Gobierno nacional. Según estos analistas, el incremento de la oferta monetaria excede a la demanda de dinero, ocasionando un incremento de precios. Siguiendo esta teoría simplista, el valor de la moneda estaría determinado sólo por estos dos factores.
Debemos recordar que durante los años 2005 y 2007 se observó en la Argentina un incremento paulatino de precios. Este incremento laramente no tuvo relación con el aumento de la oferta monetaria para financiar el déficit fiscal que, por ese entonces no existía. Por el contrario, una de las causas de la inflación en los primeros años del Gobierno kirchnerista ha sido la insuficiente inversión del sector privado para sostener la elevada tasa de crecimiento económico observada hasta 2012.
Podríamos llamar a esta patología de comportamiento como "capitalismo argentino", donde los empresarios producen hasta alcanzar el máximo de su capacidad instalada. Luego, sin invertir en aumentar esta capacidad, se aprovechan del aumento sostenido de la demanda, simplemente vendiendo lo mismo y cobrando un precio mayor. Este proceso se dio cuando la economía argentina creció a una tasa anual acumulativa del 8,8% durante el período 2002-2007.
Asimismo, no hubo en ese período un efecto inflacionario vinculado al aumento de los salarios, así como tampoco por el incremento de la base monetaria. Hubo, sin embargo, una presión de la clase empresaria argentina para mantener la mayor participación histórica en el ingreso nacional.
A diferencia de las opiniones vertidas en diferentes medios periodísticos que sostienen que la inflación es un fenómeno netamente monetario, mi opinión es que no se tienen en cuenta otros factores que impactan directamente en la suba de precios, como son las propias expectativas de inflación, la baja tasa de desempleo (pasó del 33% en el año 2003 al 7% en la actualidad), al incremento de los precios de los commodities, a los mercados altamente concentrados (monopólicos u oligopólicos), a la devaluación de la moneda o a la falta de inversión privada.
Tasa de Interés
Es importante analizar lo que sucede con la tasa de interés real y no la nominal en un contexto inflacionario como el que está atravesando nuestro país. La tasa de interés real es simplemente la nominal deducida la tasa de inflación.
Hemos venido escuchando en los últimos días, luego que el Banco Central decidiera de manera correcta subir la tasa de interés de referencia, análisis simplistas y apocalípticos sobre esta medida, vaticinando que ésta ocasionará una contracción de la economía e incentivara la bicicleta financiera, produciendo así una caída en el consumo. Hay que recordar que la medida fue impulsada no sólo para disuadir la compra de dólares y frenar la corrida hacia dicha moneda, sino también para llevar las variables de política económica a niveles compatibles con la inflación actual.
En primer lugar, es importante destacar que la tasa de interés en términos reales en la Argentina es desde hace muchos años negativa. Haber elevado la tasa de interés de un 6% a un 26% anual no hace más que establecer un valor razonable de ésta. La pregunta que habría que hacerles a estos analistas es cuál sería de las dos la que más se acerca a la realidad actual de la economía argentina.
Es de esperar que en países con tasas de interés reales negativas, los diferentes agentes económicos tengan incentivos a pasar sus ahorros a otras monedas como el dólar, o adelantar consumo. Ahora bien, ¿esto ocasionará el colapso de la economía argentina, aumentando el desempleo, cayendo de manera abrupta el PBI y llevando al país a una situación similar a la de 2001, como vaticinan muchos analistas, periodistas económicos y políticos?
El impacto en la economía real de este aumento en la tasa de interés claramente no es significativo. Lo que hizo el Banco Central es simplemente acomodar a la realidad económica del país una variable tan importante como es la tasa de interés, que aún, luego de este incremento, seguramente seguirá siendo negativa.
Por otro lado, seguir estimulando el consumo que genera inflación vía la tasa de interés real negativa no es una política sustentable en el mediano ni largo plazo.
Si analizamos cómo impacta una suba de la tasa de interés en la inversión, podemos afirmar que el efecto será ambiguo porque incluso la propia inflación es la que se encarga de distorsionar una correcta asignación de los recursos.
En conclusión podemos afirmar que el fenómeno de la inflación en la Argentina tiene sus orígenes tanto en ineficiencias de índole fiscal, cuya responsabilidad indudablemente le compete al Estado nacional, como de índole productivo, donde los empresarios cuando alcanzan el tope de su capacidad instalada en muchos casos prefieren subir los precios de sus productos a invertir en nuevas líneas de producción.
¿Cuáles son las razones que llevan a los empresarios a tomar estas decisiones? Es un tema de debate imprescindible en la Argentina que viene, donde será muy difícil sostener el crecimiento económico alcanzado en estos años y pensar en una nueva etapa de desarrollo si no logramos una interacción fluida entre el sector público y el privado. Para alcanzar este objetivo resulta imprescindible salir de esta lógica perversa de amigo-enemigo, donde cada parte trata de maximizar sus propios intereses a costa del bien común. |
 |
| ABC Mercado de Cambios S.C. le acerca las noticias y novedades de mayor trascendencia relacionadas
con el comercio y operaciones cambiarias a través de una fuente
segura y confiable. |
|
 Nota:
Haga click sobre la noticia o novedad que desea ver |
|
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
 |
|
|
|
