Por Pablo Fernández Blanco - Para las empresas multinacionales que todos los días hacen negocios en cada rincón del planeta, las grandes inquietudes con respecto a la Argentina no pasan por los gestos de la presidenta Cristina Kirchner, el supuesto sesgo heterodoxo que se le atribuye al ministro de Economía, Axel Kicillof, el recambio en la Casa Rosada en 2015, las estadísticas públicas, el eventual acercamiento al FMI o la firma del acuerdo con Repsol por la expropiación de YPF.

Sus preocupaciones, en cambio, parecen haber pasado por el tamiz de un pragmatismo a ultranza: por encima de todas las cosas, les molesta la incertidumbre con respecto a la política cambiaria, que tiene efectos negativos en sus ganancias expresadas en dólares o en euros. Y, en segundo término, la inflación, que, según consideran, limita las posibilidades de crecimiento del país y les pone presión a sus costos.

En la mayoría de los casos, comparan la situación macroeconómica del país con la de Venezuela, una de las naciones más criticadas por los empresarios. Coinciden, en ese punto, con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que a principios de la semana pasada presentó un informe en el que cuestiona la política económica de ambos países en forma similar.

Con algunas diferencias entre sí, ése es el mensaje sobre la Argentina que enviaron las casas matrices de multinacionales como Coca-Cola, PepsiCo, Ford, General Motors, Mondelez International (ex Kraft), Adidas y la minera Barrick, todas compañías líderes en su rubro a nivel global, a sus accionistas en los balances de 2013. Muchos de ellos fueron presentados ante la SEC, el organismo regulador bursátil norteamericano.

Coca-Cola, por ejemplo, obtiene un 83% de sus ingresos fuera de los Estados Unidos. Y es una de las compañías que más espacio dedicaron en sus libros contables del año pasado a la situación argentina, donde sus ventas crecieron 7% y redondearon una buena performance.

Si bien tiene estrategias para moderar la exposición a las modificaciones cambiarias, reconoce que quizá no sea capaz de cubrir con eficacia esa clase de riesgos en todos los países y monedas con las que opera. Menciona como un impedimento a su estrategia "las restricciones [cambiarias] de países como Venezuela y la Argentina", que podrían conducir a impactos desfavorables en sus ganancias.

En el texto que envió a la SEC, Coca-Cola recordó que el 23 de enero "el Banco Central de la Argentina ajustó su política monetaria, removió medidas de estabilización" y permitió que el tipo de cambio flotara frente al dólar. El resultado fue que "el valor del peso argentino con respecto al dólar de Estados Unidos cayó 15% ese día". También anticipa que "es probable que haya mayor volatilidad".

"Por la inexistencia de mecanismos aprobados por el Gobierno para convertir la moneda local en dólares", Coca-Cola mantenía sin girar fuera del país US$ 353 millones en efectivo o en herramientas similares, incluso más que en Venezuela.

Si bien reconoce que no espera que la situación local tenga un efecto material adverso sobre el negocio, asegura que sigue de cerca "los acontecimientos en la Argentina" y explora "medidas adicionales para proteger nuestras operaciones y posición monetaria".

Su principal competidora, PepsiCo, se ubica en un renglón similar. Dueña de marcas como Pepsi, Lay's, Toddy y Gatorade, reconoce ante sus inversores que está sujeta a "riesgos en el curso normal de los negocios". Cita, entre otros ejemplos, los problemas de deuda de algunos países europeos y los disturbios políticos en Medio Oriente. En el mismo renglón hace referencia a "las fluctuaciones monetarias en mercados como Venezuela, la Argentina y Turquía", que plantean un entorno operativo "difícil", por lo que ha identificado acciones para mitigar impactos futuros en el negocio, en caso de que los hubiera.

"Hay un dato implícito. Si a las empresas les preocupa la incertidumbre cambiaria, es porque en el negocio no les fue mal, con distinta suerte según los sectores. En otros términos, si te interesa cubrir patrimonialmente tus resultados es porque hay utilidades", explicó Marina Dal Poggetto, del estudio Bein.

En el rubro alimentario, Mondel?z, una de las compañías con mayor presencia en las góndolas y quioscos de todo el país con marcas como Milka, Cadbury, Toblerone, Express, Cerealitas, Tang y Mayco, dice que su estrategia de crecimiento depende en parte de su capacidad para expandir las operaciones en los mercados emergentes. Pero algunos de ellos tienen mayor volatilidad, como "China, Rusia, Brasil, Turquía, Venezuela y la Argentina".

La compañía tiene un perfil de ingresos similar al de Coca-Cola, dado que un 83% proviene de fuera de los Estados Unidos. Al igual que el gigante de las gaseosas, les avisó a sus inversores que puede no ser capaz de cubrir con eficacia los riegos del tipo de cambio.

Cita como ejemplo de dificultades las "restricciones de países como Venezuela y la Argentina", que podrían ocasionar un efecto negativo sobre sus ganancias. Sus negocios en el país, de todas maneras, gozaron de buena salud en 2013, con ingresos por US$ 800 millones.

Algo similar piensa la fabricante de indumentaria deportiva Adidas. La empresa reconoció en sus últimos balances globales que el producto bruto de América latina fue mayor en 2013, pero lamenta que "el crecimiento de la inflación, particularmente en la Argentina, impactó negativamente en la expansión económica".

La compañía que viste a la selección argentina también explicó que el incremento en las ventas fue parcialmente compensado por el efecto negativo, medido en euros, de la evolución cambiaria en Brasil, Colombia y la Argentina. Entre sus preocupaciones para 2014, sitúa el potencial debilitamiento de varias monedas en América latina.

Dirección confusa

Entre las automotrices, la norteamericana Ford, una de las marcas más arraigadas en el país, anticipó en sus balances de 2013 que "el entorno competitivo y un panorama económico volátil, con nuevas barreras comerciales y riesgos cambiarios en toda la región, especialmente en Venezuela y la Argentina, pueden limitar" su crecimiento.

Aunque para este año espera resultados similares a 2013, anticipa que esa proyección podría ser alterada por la situación de volatilidad en Venezuela "y un riesgo creciente en la Argentina, donde la devaluación del peso se está acelerando y el Gobierno dispuso controles sobre la importación de vehículos", en relación con las alícuotas de impuestos internos para autos de alta gama. Para la empresa del óvalo, tanto el país caribeño como la Argentina tienen economías "débiles, con una dirección confusa".

Tampoco en el caso de la automotriz la incertidumbre le impidió hacer buenos negocios. Sus ventas totales en 2013 fueron de 118.000 unidades, más que las 107.000 de 2012 y 80% más que en 2009.

General Motors, en tanto, informó en sus balances presentados a la SEC que las ventas netas e ingresos cayeron principalmente por los efectos negativos de las monedas de Brasil, la Argentina y Venezuela con respecto al dólar. Eso fue compensado parcialmente con una mejora en los precios de los vehículos debido a "la alta inflación en Venezuela y en la Argentina".

"A las empresas internacionales les importa de cuánto fue la ganancia en dólares, algo que es difícil de explicar en relación con el negocio en la Argentina, porque las ganancias son volátiles. Por eso la mayor preocupación es la volatilidad cambiaria. Por más que el negocio sea bueno, pierde brillo si se lo lleva el tipo de cambio", sostuvo Fausto Spotorno, economista de la consultora Orlando J. Ferreres y Asociados. "En la Argentina no hay instrumentos financieros suficientes para morigerar la volatilidad", completó.

En el mundo del oro, Barrick, la mayor productora del mundo y una de las principales animadoras del negocio en la Argentina, parece lamentar más los incrementos de costos que la incertidumbre con respecto al tipo de cambio. Explica que los gastos de explotación en Veladero, la mina de oro ubicada en San Juan, son "altamente sensibles a la inflación local y al tipo de cambio argentino".

El año pasado registró ingresos por US$ 941 millones, 23,4% menos que los 1230 millones que obtuvo el año anterior. Luego de recordar que a principios de 2014 el peso se depreció "20% en comparación con el dólar", la empresa asumió un tipo de cambio promedio de $ 8,5 en promedio para elaborar sus cálculos de costos. En otros términos, espera que a fin de año el tipo de cambio oficial se ubique al menos por encima de los 9 pesos.

Se trata de un pronóstico optimista con respecto al país: en el mercado de futuros, la moneda norteamericana se negocia por encima de los 10 pesos.

Panorama incierto

Resultados de las filiales locales
• 800
  Mondelez
  Son los millones de dólares que aportó su filial argentina en 2013.
• 80%
  Ford
  Es el incremento acumulado en las ventas de la automotriz entre 2009 y 2013.
• 353
  Coca-Cola
  Son los millones de dólares de dividendos que la gaseosa no puede girar desde el país.
• 23,4%
  Barrick
  Es la caída que registraron los ingresos locales de la minera en el último año.