Por: Pablo Wende - La buena onda de los inversores con los activos argentinos no llegó a su fin, pero claramente ha pasado el momento de mayor euforia. Un reflejo de esta situación es el tipo de cambio implícito que surge de la cotización de las acciones argentinas en comparación con lo que valen en Nueva York: de un piso de $ 9,57 a fines de la semana pasada saltó ayer hasta $ 9,80, tras un incremento del 1,5 %.

La rueda de ayer mostró subas generalizadas en la Bolsa porteña, pero claramente no fueron acompañadas de igual forma por los mismos papeles en Wall Street.

Las acciones bancarias, por ejemplo, ganaron hasta un 2,8% (Grupo Financiero Galicia), pero en Nueva York apenas se movieron. YPF subió localmente un 3,7%, pero afuera poco más del 1% y la mayoría de los papeles tuvieron un comportamiento similar.

Se trató de un comportamiento inverso al que venían mostrando las acciones (y también los bonos) en los últimos meses, cuando subían fuerte en Nueva York, pero tenían un comportamiento mucho menos marcado en Buenos Aires. Esto reflejaba una caída del dólar implícito, que se divorció de la cotización del tipo de cambio en el mercado paralelo. En otras palabras, resulta hoy más barato comprar acciones en el mercado local, girarlas al exterior y hacerse de los dólares en una cuenta afuera que comprar billetes en una cueva.

Sin embargo, el movimiento de las últimas jornadas empieza a mostrar cierta reversión de esta tendencia. Lo que surge de este dato es que el tipo de cambio habría encontrado un piso luego de las abruptas caídas acumuladas desde febrero y comenzó un proceso de recuperación.

Este fenómeno se notó en el valor del "blue", que cerró ayer levemente por encima de $ 10,40, cuando había tocado un piso inferior a $ 10,30 en el arranque de la semana. Y algo parecido, aún en forma más marcada se notó en el caso del tipo de cambio implícito que surge de la operatoria conocida como "contado con liquidación".

Los operadores encuentran lógico que se produzca este repunte. "La caída había sido abrupta y todos intuíamos que el mercado había exagerado un poco con ese movimiento. Este rebote se encuentra dentro de lo previsible, teniendo en cuenta además que la perspectiva de la política monetaria es que no se mantenga tan ajustada como en estos primeros meses de 2014.

Entre los pesos que inyectará el BCRA para financiar al Tesoro y los que deberá emitir para la compra de dólares (como está sucediendo en los próximos días), se espera un segundo semestre de mayor presión en materia cambiaria. Se calcula que la divisa podría volver para fin de año a niveles similares a los de principios de 2014, lo que explica el repunte de las últimas jornadas.