El BCRA goza en estos días del mejor momento del año para el mercado cambiario. En el segundo trimestre es cuando se concentra la mayor parte de las ventas al exterior de la “cosecha gruesa” y, con ellas, la mayor parte de las liquidaciones de divisas percibidas por esas exportaciones.

Este año, incluso, la época de vacas gordas se adelantó un poco, ya que los exportadores agropecuarios empezaron a liquidar divisas a toda marcha desde el primer día de abril, en lugar de a partir de la segunda quincena del mes, como sucedía hasta el año pasado.

Un movimiento favorable a los intereses del BCRA en el mercado global de materias primas tiene mucho que ver con esta renovada suerte de Fábrega.

"“El precio spot de nuestro principal cultivo de exportación (la soja) está subiendo muy fuerte (en Chicago tocó u$s 560 por tonelada). Pero en paralelo, los futuros siguen descontando una fuerte baja a partir de octubre”", analizó el economista Federico Muñoz en su último panorama semanal. “"Esta estructura de precios hace que los chacareros locales tengan incentivos para liquidar rápido la cosecha (y de hecho, lo están haciendo a buen ritmo), reforzando la oferta de divisas y ayudando a Fábrega a volver a acumular reservas”", comentó.

Sin embargo, la tarea de acumulación de reservas está lastrada por los vencimientos y pagos que menguan las arcas del BCRA.

El 3 de abril pasado cayó el pago del Boden 2015, unos u$s 204 millones y el 17 de abril último el del Bonar X, otros u$s 224 millones. Como ese día, el jueves pasado, cayó feriado el pago se concretará recién hoy y su efecto se sentirá en reservas.

Otros u$s 620 millones de vencimientos de deudas del BCRA con organismos internacionales se distribuyen a lo largo de abril a lo que se suman pagos de energía importada que regularmente hacen mella sobre las reservas del BCRA.

Fábrega hace todo lo que esté a su alcance para que los movimientos de las arcas que maneja no atraigan la atención del mercado. Préstamos de corto plazo a bancos y hasta trucos contables valen para hacerlo.

El BCRA optó por no informar la caída de las reservas por debajo de los u$s 27.000 millones en los datos preliminares que publica cada día la entidad (aunque sí se vio en los datos corregidos que se publican con 48 horas de demora).

Sin embargo, las compras son su herramienta más genuina para sostener el nivel de reservas. La entidad llegó a comprar u$s 395 millones en una sola rueda durante este mes (el día en que YPF entró parte de los u$s 1.000 millones que consiguió a través de un bono colocado en el exterior) y acumula, en total, u$s 1.650 millones en compras.

Los fuertes vencimientos que enfrenta Fábrega cada día mantienen moderado el impacto en reservas de los primeros días de la cosecha. El miércoles cerraron a u$s 27.801 millones, u$s 738 millones de suba en el mes.