Por: Pablo Wende - Con las dos bajas de tasas de interés, una en abril y otra en el arranque de mayo, el Banco Central se da por satisfecho, al menos por el momento. El salto del tipo de cambio informal de las últimas jornadas demostró que el mercado aún está sensible a mínimas señales que muestren que se afloja la política monetaria. Por eso, el titular del BCRA, Juan Carlos Fábrega, quiere cambiar el eje del debate: buscará que la presión a la baja de tasas recaiga ahora sobre los bancos en vez de la autoridad monetaria. Según la visión del funcionario, hay un amplio margen para que los bancos reduzcan los "spreads", es decir, la diferencia entre lo que pagan por captar depósitos y lo que cobran por prestar. Los técnicos del Central ya están trabajando en dilucidar de qué manera se puede inducir a una baja de la tasa de interés. La idea es que el costo de las distintas líneas crediticias mantenga una relación justamente con las tasas de depósitos. La disparada de tasas se dio sobre todo en las líneas relacionadas con el consumo, tanto en lo que respecta a préstamos personales como a la refinanciación de saldos de la tarjeta de crédito. Pero también subieron otras líneas, como las vinculadas al descuento de cheques y descubiertos en cuenta corriente.

El efecto se sintió de inmediato en el mercado, con una virtual paralización del crédito en prácticamente todos los segmentos. Con tasas prohibitivas cayó la demanda del público y de las empresas. Para los bancos también es un problema, ya que al subir el costo de fondeo pero al mismo tiempo frenarse el otorgamiento de nuevas líneas les genera un impacto negativo en la rentabilidad.

Con este panorama, Fábrega descartó nuevas bajas de tasas en las licitaciones de Lebac y Nobac por venir. Es que no hay demasiado margen: con una inflación que se proyecta al 35% anual, tasas del 26% siguen siendo negativas en términos reales. Por eso, ante las presiones del Ministerio de Economía para que se adopten medidas que permitan una reactivación de la economía, el BCRA opta por cambiar el eje de la discusión. Al no haber margen para bajar las tasas en este contexto de elevada inflación, son los bancos los que aún tienen margen para recorrer. La estabilidad de las reservas seguirá siendo prioritaria para la institución, por lo que aflojar demasiado vía reducción de tasas o una expansión apresurada de la cantidad de dinero en circulación podría tener efectos no deseados. Uno de los puntos ya decididos por Fábrega es que se mantendrá la línea de financiamiento al sector productivo, al igual que la posibilidad de mantener parte de dichos préstamos destinados al descuento de cheques. La medida fue un alivio para las necesidades de capital de trabajo de las pymes. Todavía no está claro si se mantendrá la tasa del 17,5% anual, que quedó claramente desactualizada con los incrementos del costo del dinero definido por el propio Central. Pero al mismo tiempo se está evaluando la mejor manera para impedir abusos en la tasa de los créditos. "El principal problema es que no son todos los bancos iguales. Lo que se podría aplicar bien para algunos, les generaría un golpe demasiado duro a otros en términos de rentabilidad y solvencia. Por eso, hay que manejar este tema con cuidado y previendo si es posible algún tipo de segmentación", señalaron desde el Central, aunque aclararon que aún no hay fecha para una resolución.