En Wall Street consideran que una baja en los precios de los bonos argentinos parece más probable a que experimenten un alza potencial antes de la decisión que deberá tomar la Corte Suprema de Estados Unidos en el caso pari passu. Sin embargo, el máximo tribunal puede solicitar la opinión del Procurador General y es por esta razón que desde Barclays ven que a precios bajos, la reciente venta masiva de los títulos se presenta como una oportunidad para sumar riesgo argentino. Así, recomiendan comprar Boden 15 y Bonar X, dos activos de corto plazo sujetos a ley local, que fueron particularmente “penalizados” en el último mes.
“Ambos bonos se rigen por legislación local; por lo tanto, la Argentina debería ser capaz de realizar los pagos, incluso en caso de que la Corte Suprema decida denegar la petición de revisión”, apuntaron desde Barclays en su último análisis. De acuerdo a datos del banco, los Boden 15, que vencen en octubre del año próximo tradean en torno a los 993 puntos básicos, lo que implica una probabilidad de incumplimiento de 18%, una cifra que desde la entidad consideran excesiva. “Además, estos bonos deberán pagarse apenas unas pocas semanas antes de las elecciones presidenciales, lo que reduce la probabilidad de un incumplimiento en los pagos”, indicó el informe.
Según evaluó Barclays, desde principios de mayo, el crédito argentino estuvo sujeto a una presión renovada, con una baja de precios que probablemente llevó a ciertos inversores a tomar ganancias en posiciones largas y a restablecerse en bonos cortos durante el transcurso del último mes. Bajo un análisis basado en los rangos de precios anteriores de los bonos, Barclays, muestra que la tendencia de los precios a la baja sigue siendo mayor que el potencial de crecimiento. Por ejemplo, el Boden 15 tenía un precio de u$s 78,3 el 27 de noviembre de 2012 para luego alcanzar un pico de u$s 98,5 el 7 de mayo de este año, mientras que ayer reflejaba un precio de u$s 97,3.
En Bulltick si bien aceptan que es imposible predecir cómo la Corte Suprema norteamericana actuará, la convicción de la firma es que el interés de una “pequeña minoría” no pondrá en una posición de alto riesgo al derecho de una mayoría - en este caso del 93% de los tenedores de deuda -para recibir los pagos de los intereses dentro de la jurisdicción de Nueva York. De todos modos, Bulltick recomienda a los inversores mantener el crédito argentino a través de bonos soberanos en dólares con ley local, como los Boden 2015 y los Bonar 2024, además de la deuda provincial con ley Nueva York, como los Buenos Aires 2015 y los 2021. “No somos abogados, pero nuestra opinión es que la deuda provincial debe permanecer inmune a los acontecimientos que afectan al soberano”, analizó Alberto Bernal, en su último informe.
En sintonía, desde Puente consideran que el riesgo de default es menor para los bonos provinciales. Teniendo en cuenta los distintos escenarios que pueden surgir en relación a la decisión que tomará la Corte Suprema el 16 de junio, incluso en el caso de que la Argentina deba reestructurar toda su deuda, los activos bajo ley local ni ley provincial serán sujetos a una reestructuración.