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| Riesgo-país, en baja (se juegan a una solución) |
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| Texto informativo:
09/06 - 10:01 Pablo Wende - Ambito.com |
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En una semana crucial para la suerte de la
Argentina contra los fondos buitre, la solidez de los bonos deja claro
que los inversores no esperan un escenario catastrófico. La
sensación es que la Corte Suprema estadounidense podría solicitar la
opinión de la Casa Blanca, lo que dilataría los tiempos del juicio. Pero
aun en caso de una resolución negativa, el Gobierno tendría cierto
margen de negociación con los holdouts. El objetivo sería evitar bajo
cualquier circunstancia un nuevo default.
Este escenario
relativamente optimista del mercado se reflejó en la importante suba que
tuvieron los títulos en los dos últimos días de negociación y habrá que
ver si esto se mantiene así a medida que se acerca la decisión
judicial. Si bien la Corte analizará el caso argentino esta semana, la
resolución podría conocerse recién en una semana, es decir el lunes 16.
De los distintos escenarios posibles, el peor para la Argentina es que
la Corte decida no tratar el caso y levante automáticamente el "stay",
es decir la medida cautelar que hoy impide cumplir los fallos contra el
país de primera y segunda instancia. En ese marco, el Gobierno no podría
seguir pagando la deuda con ley Nueva York, ya que deberían ser
embargados por la Justicia.
Pero las cotizaciones de los títulos
marca cierto optimismo inversor. El viernes, por ejemplo, los que más
subieron fueron los bonos de largo plazo y emitidos bajo ley
neoyorquina. El Discount ganó un 2,67% y cerró por arriba de los u$s 81
en Nueva York.
Éste sería el título más comprometido en caso de
un fallo contrario de la Justicia norteamericana, ya que a fin de mes
vence el pago de intereses.
El Gobierno deberá desembolsar u$s
907 millones. Otro título de largo plazo como Par también resultó
beneficiado con ganancias del 2,2%, cerrando a u$s 44,75. Los bonos de
más largo plazo son, en realidad, los que más margen de apreciación
tienen si las noticias judiciales son favorables a la Argentina.
El
nuevo rally que tuvieron los bonos en las últimas jornadas arrojó
lecturas adicionales. El Bonar 24, que se colocó hace pocas semanas para
compensar a Repsol por la expropiación de YPF, tocó precios máximos el
viernes, al finalizar al borde de los u$s 92. El rendimiento quedó en
10,5%. Una mejora adicional, por lo tanto, pondría al Gobierno en
condiciones de recuperar acceso a los mercados de deuda a tasas de un
dígito. De la misma forma, la cotización del Boden 2015 en el mercado
internacional ya arroja un rendimiento que está por debajo del 10%.
En
todos los casos, los precios de los títulos en el mercado porteño se
ubica un par de dólares por debajo de la cotización en el exterior, por
lo que las tasas son un poco más altas.
La evolución del riesgo-
país reflejó claramente este interés por los bonos locales, y
particularmente por los emitidos con ley neoyorquina.
Este indicador cayó un 3,8% y finalizó en 766 puntos, cerca de sus mínimos anuales.
Por
supuesto que otro factor que juega a favor del creciente interés sobre
los bonos argentinos son los altos cupones que presentan activos como el
Global 2017, el Bonar 24 y el Discount, todos por encima del 8%. En un
mundo con bajísimas tasas de interés, y con nuevos planes de estímulo
en Europa que mantendrán las tasas deprimidas, los bonos argentinos
aparecen como una opción atractiva para inversores que buscan mejorar la
rentabilidad del portafolio. Esto explica por qué los fondos de
cobertura (o "hedge funds") son los principales compradores de este tipo
de activos. Se trata de operaciones especulativas, pero que aumentan la
demanda de activos locales. |
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