Por Javier Blanco - El giro pragmático que mostró el Gobierno el viernes, que desató aquel día un verdadero furor por los activos argentinos en Nueva York, desembarcó ayer en la plaza local dejando revalorizaciones del 9% entre las acciones (valor que llegó a duplicarse entre los bancos) y de hasta 13 y 18% en el caso de los bonos en dólares o los cupones del PBI, respectivamente.

Se trata de recuperaciones que no sólo replicaron las registradas allá en aquella jornada (en que la plaza local estuvo inactiva por el feriado), sino que las potenciaron algo más.

Esto confirma que -a juicio de los inversores- con el cambio en la postura oficial quedó allanado el camino para evitar un nuevo default, quehubiera agregado costos difíciles de soportar para una economía en pleno ajuste recesivo.

"El mercado está pensando que va a haber razonabilidad de ambos lados", explicó el analista y ex secretario de Finanzas Miguel Kiguel, al evaluar esta reacción.

Lo concreto es que, tras las fuertes recuperaciones de las últimas horas, los precios de bonos y acciones domésticas, en muchos casos, apenas recuperaron el nivel que mostraban antes de que la Corte de Estados Unidos rechazara la apelación del Gobierno, habilitando además a los fondos buitre a rastrear activos argentinos fuera de esa frontera, con la idea de embargarlos para cobrar lo que reclaman.

Es decir, volvieron al momento previo a la decisión que los inversores no esperaban, y por lo mismo no estaba incorporada en los precios. Vale recordar que la apuesta general era que la Argentina conseguiría "ganar tiempo", ya que se suponía que la Corte consultaría al procurador general de Estados Unidos antes de decidir si tomaba o no el caso.

Esa demora era funcional a la idea de un posible entendimiento con los litigantes una vez venciera el plazo de vigencia de la cláusula RUFO, que reconoce al resto de los bonistas el derecho de beneficiarse si el país pacta con otros mejoras a la propuesta de pago ofrecida en los canjes.

El día en que todo voló

Ayer, la confirmación de una mesa de negociación en sede judicial con los litigantes (y bajo la tutela de un negociador ya designado por el juez Griesa) ayudó a que el rebote visto el viernes en Wall Street se consolidara.

La ola de compras en la Bolsa de Comercio porteña fue tal que el volumen de negocios con acciones ($ 370 millones) alcanzó niveles que no mostraba desde febrero de 2011. Al amparo de este empuje, el índice Merval, principal termómetro de precios, avanzó 8,7% ayer, en una rueda en la que las acciones de los bancos subieron de 15 a 18 por ciento.

Los precios de los bonos en dólares treparon 5,5% promedio, pese a la caída de 2,7% (de $ 10,44 a $ 10,16) que mostró el valor del tipo de cambio que surge de arbitrar monedas mediante operaciones de compra-venta de activos aquí y en el exterior.

En este contexto, lo que sobresalió fue el salto alcista de 16,5% que mostró el Discount nominado en dólares y emitido bajo ley de Nueva York, el bono cuyo pago del próximo servicio de intereses (pautado para el próximo lunes) aún está en veremos.

De esta manera, la tasa de rendimiento de este bono perforó el nivel del 10% anual, "comenzando a desandar el camino que inició en noviembre de 2012, cuando explotó con fuerza en los mercados el fallo de Griesa que jaqueaba el pago de los cupones del PBI de aquel año", recordó ayer el economista Nicolás Dujovne, para destacar que "la compresión en las tasas de rendimiento facilita un eventual acuerdo".

A su vez, el menor riesgo de recaer en una cesación de pagos hizo caer los precios de los seguros contra default a 5 años por debajo de los 1800 puntos básicos, cuando habían llegado a pagarse 3100 tras la conferencia de prensa del ministro Axel Kicillof en la que insistió en la idea de un canje local, la semana pasada.

También mostraron avances de 13 a 18% los precios de los cupones atados a la variación del PBI y se consolidó el repliegue de la tasa de riesgo país, que tras retroceder otro 5,7% ayer cerró por debajo de los 670 puntos, para ubicarse en un nivel que no mostraba desde hacía tres años.

El clima de distensión ayudó también a calmar la plaza cambiaria, como quedó reflejado en la baja de 4,5% que mostró el precio del dólar en el mercado paralelo, al caer de $ 12,45 a $ 11,90 y tras haber llegado a tocar un piso de $ 11,70 durante el día.

Esta situación incluso le permitió al Banco Central (BCRA) retomar su rutina de compras en la plaza oficial (se alzó con US$ 40 millones tras no haber podido comprar ni un dólar el pasado jueves), pese a que el volumen de operaciones en esa plaza (US$ 197 millones en total) se mantuvo deprimido, aunque se descuenta que la actividad se irá normalizando con el correr de los días..