Por: Pablo Wende - El mercado opera descontando un acuerdo que permita a la Argentina evitar un nuevo default. Así lo demuestra la cotización de los bonos y la muy fuerte caída del riesgo-país, que ayer se ubicó debajo de los 600 puntos básicos, su menor nivel prácticamente desde 2007. Pero por ahora es todo pura expectativa: si no hay una resolución favorable la caída de los títulos podría ser más que ruidosa, aunque no se trata del "escenario base" que manejan los grandes bancos de inversión.

Volvió a ser muy clara la preferencia por los bonos más largos de la curva de la deuda, que son los que más potencial alcista tienen en un escenario como el actual, de franca recuperación de los precios. El Discount subió más del 5% para finalizar en los u$s 94, lo que representa un rendimiento clavado del 9%. También el Par, que es más largo (vence en 2038) y tiene un menor cupón de intereses sobresalió con una suba de casi el 7%, para cerrar con un rendimiento de apenas un 8,2%. Este título cotizaba hace apenas un par de semanas en niveles de u$s 42 y ayer finalizó por encima de los u$s 52.

Con resultados menos espectaculares se sostiene la suba de los títulos cortos y medianos de la curva. El Boden 2015 ya está rozando los u$s 100 en Wall Street. Al tener un cupón de intereses del 7% anual, su rendimiento se ubica en un 9,1%. Como viene sucediendo con otros bonos, la diferencia con los precios del mismo título en Buenos Aires supera el 10%.

Otro de los papeles que viene con un rendimiento sobresaliente es el Bonar 24, colocado recientemente al pagarse la indemnización a Repsol por la expropiación de YPF. Este título, que fue colocado a u$s 88, ya se ubica ahora en niveles superiores a los u$s 99, con lo cual se alineó con el rendimiento del resto de los papeles, en torno del 9,2% anual en dólares. En semejantes valores se agranda la posibilidad de provincias y empresas de realizar colocaciones en el mercado internacional. De hecho también los bonos de la provincia de Buenos Aires, que estuvo a punto de emitir deuda en mayo, subieron en forma significativa y hoy estaría pagando menos del 11% anual. Claramente es masiva la apuesta del mercado en relación con una resolución favorable en las negociaciones. Y casi todos los bancos de inversión se juegan a que el juez Griesa dispondrá finalmente una medida cautelar, que permitirá pagar el cupón impago del Discount del 30 de junio y al mismo tiempo continuar las negociaciones con los holdouts.