Por Javier Blanco - Los precios del dólar que surgen de transacciones libres, aquellos que resultan del intercambio de activos en el mercado bursátil para arbitrar monedas o que se pactan directamente en la calle o en cuevas financieras (actividad ilegal, pero cada vez más floreciente) avanzaron de 1,2 a 3,7% ayer por la demanda de inversores y empresas que huyen del peso.

La ola de coberturas por temor a un nuevo salto devaluatorio, que ya se había insinuado desde la cesación parcial de pagos, se intensificó ayer colocando los precios del billete cerca de los máximos alcanzados en la corrida cambiaria de principios de año.

Los analistas aseguran que los traspasos se intensificaron al quedar en claro que los promocionados planes de bancos internacionales o empresas locales para comprarle la deuda al fondo NML no avanzan, lo que hace que el default continúe derramando efectos nocivos sobre una economía sumida en la recesión.

A esto hay que agregar los temores que genera el giro que ensaya el Banco Central (BCRA) en su política monetaria al moderar, por tercera vez en cinco meses, los incentivos a las colocaciones en pesos. Ayer aplicó otra poda de un punto en el interés que paga por la deuda que coloca en el mercado para regular la oferta monetaria (Letras y Notas).

Este tipo de interés de corto plazo, que rondaba el 16% nominal anual a fines de 2013 y había llegado al 28,8% tras la devaluación de enero para desalentar la corrida al dólar, quedó ahora en torno de 25,8%. La medida, reclamada por el ministro de Economía, Axel Kicillof, apunta a "estimular la producción de bienes y servicios y revitalizar el consumo", según justificó ayer el jefe de Gabinete, Jorge Capitanich.

Pero en el mercado creen que poco aportará en un contexto de aguda recesión como el actual y, por el contrario, ayudará a recrear condiciones de mayor "incertidumbre cambiaria".

Ocurre que la tasa de las Lebac actúa como una referencia para el mercado, ya que los bancos deben adaptar a ella los precios que cobran por las financiaciones al consumo. Con ese límite, se intuye, los bancos serán de aquí en más moderados aún a la hora de ofrecer rendimientos para captar depósitos, lo que puede terminar incentivando a quienes mantenían colocaciones en pesos a intentar pasarse a dólares.

Después de todo, la retribución que reciben por sus depósitos ni siquiera preserva el poder adquisitivo de esos pesos, en un contexto de elevada inflación. De hecho, éstas habían sido alentadas por la presunción de que el Gobierno volvería a apostar a una estabilidad del dólar, lo que les permitía obtener una ganancia medida en esa moneda.

Riesgos

"Si esa expectativa se desvanece, corrés el riesgo de recrear la situación de la que escapaste a fin de enero", alertó ayer un operador, para nada sorprendido con la reacción del mercado.

La referencia del operador aludía al salto del 3,7% que mostró ayer el dólar arbitraje, también denominado "contado con liquidación", al subir de 10,86 a 11,26 pesos. Se trata del tipo de cambio que surge de comprar un activo (acción o bono) en el mercado local en pesos para liquidarlo en el exterior en divisas, por lo que suele designarse también "dólar fuga". Y su despegue fue el responsable casi directo de la ganancia del 3% con que cerró ayer la Bolsa porteña.

A su vez, el valor del denominado dólar-bolsa, que desde hace días viene empujando la cotización local de los bonos de la deuda nominados en esa moneda, subió otro 2,5%, para cerrar en $ 12,60.

Por este tipo de operaciones, los precios de los bonos en dólares volvieron a anotarse ganancias que, en muchos casos, fueron 3 al 4 por ciento. En este rango se movieron las cotizaciones del Bonar X ( 3,9%), el Discount bonaerense de largo plazo ( 3,1) o el Boden 15 ( 3,8%), sólo por citar algunos de ellos.

En sintonía con estas subas, el precio del dólar que se pacta en la calle avanzó de 12,80 a 12,95 pesos para retornar a máximos que no rondaba desde enero. Imperturbable ante estos movimientos, tal vez en procura de no agregar incertidumbre, el BCRA mantuvo planchado el valor mayorista del dólar en el mercado oficial en $ 8,29.

De esta manera, la brecha con el paralelo vuelve a superar el 56%, con los peligrosos incentivos que eso implica para subfacturar exportaciones o sobrefacturar importaciones.

Otra vez la olla a presión

Evolución de los distintos tipos de cambio

3,7%

Contado con liquidación

Subió el precio del tipo de cambio que surge de arbitrar monedas por compra de acciones o bonos aquí y su posterior venta en el exterior. Estaba a $ 10,20 antes del default. Cerró a $ 11,26.

2,5%

Dólar-bolsa

Subió el dólar que permite a quienes tienen dólares declarados venderlos a través de la Bolsa, haciéndose de un bono a vender en pesos a $ 12,60.

Retiró pesos, pese al recorte

• El BCRA contó ayer con una valiosa colaboración del Banco Nación para no sólo lograr renovar íntegramente la deuda que le vencía sino, además, aspirar otros $ 450 millones del mercado al cabo de una licitación en la que recortó en 100 puntos básicos (pb) promedio las tasas de corto plazo que paga por este tipo de colocaciones y en 20 pb las de mayor plazo.
• La entidad adjudicó nuevos bonos por un valor de $ 8717 millones, en una jornada en que le vencían otros bonos por $ 7377 millones. Así logró retirar los $ 450 millones del sistema, ya que los restantes $ 890 millones los dedicó a pagar las tasas que rendían los bonos vencidos. En la licitación se notó una menor participación de la banca privada, dijeron fuentes de sistema, lo que habría obligado al Banco Nación a reasumir el rol de mayor comprador que jugara durante buena parte de 2013.