Por VERONICA DALTO - Por la expectativa que la restricción externa no tiene una solución de corto plazo y el nuevo movimiento que imprimió el Banco Central (BCRA) al tipo de cambio oficial, se despertaron los bonos dollar-linked este mes, a la espera de que el dólar suba aún más y por la búsqueda de cobertura por parte de los inversores.
En un país que sufría de falta de dólares, el default selectivo del 30 de julio pasado niega la posibilidad de recibir dólares financieros en el exterior en el corto plazo, y profundiza la expectativa de devaluación.
De hecho, la brecha cambiaria se amplió diez puntos hasta 66%, a medida que avanzaban el blue (ayer rozó los $ 14) y el contado con liquidación a $ 12,40.
Esta semana, el BCRA convalidó esta expectativa moviendo el dólar oficial, y en lo que va de agosto, dejó que la cotización mayorista avanzara 18,4 centavos ( 2,24%).
Encima la entidad monetaria bajó un punto la tasa de interés de referencia de la Lebac para los rendimientos de los activos en pesos haciendo más atractiva la búsqueda de títulos en dólares.
“Hoy ves un escenario en que el gobierno devalúa y además hay expectativa de devaluación futura. Y este tipo de papeles están dando mejores rendimientos comparados contra productos en pesos. Además, son activos que sirven de cobertura para empresas o individuos que tienen que pagar deuda al tipo de cambio oficial”, dijo el administrador de un fondo.
La sensación de que el tipo de cambio está atrasado y la suba mensual del oficial por encima del 2% despertaron a los dollar-linked de la larga siesta en la que estaban inmersos desde la devaluación de enero pasado (y luego de que los bancos tuvieron que reducir su tenencia de activos en dólares). Y acompañados por la compra del resto de los activos atados al contado con liquidación.
Los títulos que vencen en los plazos más cortos arrojan rendimientos negativos. Y, como siempre, las emisiones de provincias que cobran regalías –Neuquén a 2016 rinde (-2,53%)–, la ciudad de Buenos Aires (CABA) –el título a 2018 rinde 1,24%– e YPF –el vencimiento a 2015 rinde (-12,34%)– son los bonos más pedidos por contar con mejor crédito.
El momento es muy bueno para que CABA obtenga una baja sobretasa en la emisión de u$s 85,4 millones –parte dollar-linked y parte atada a la Badlar– en la colocación que hará hoy.
La demanda por los dollar-linked generó una nueva entrada de dinero a los fondos comunes de inversión (FCI) ligados a estos títulos, con unos u$s 72 millones en lo que va del mes.
“Están entrando fondos pero no como a fines del año pasado y principios de enero”, explicó el administrador de uno de estos FCI. “Todavía no llegamos a esos niveles de spread. No estamos en esa burbuja con esos absurdos de precios”, agregó, cuando la mayoría de los títulos tenía rendimientos negativos.
En el mercado hay mucha liquidez por la falta de inversiones y la posibilidad de girar dividendos que facilita la demanda. Pero pocos activos para satisfacerla.