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| Los administradores de carteras apuestan al yen y prevén una mayor baja del dólar |
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17/10 - 09:51 El Cronista Comercial |
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Pese a su recuperación, los inversores creen que el yen todavía tiene más terreno por ganar. Respecto a los sectores, a pesar de ser percibido como el más sobrevaluado, el de tecnología continúa siendo uno de los preferidos de los administradores. Por el contrario, servicios es el menos atractivo
EN EL MERCADO ACCIONARIO, LOS EMERGENTES TIENEN LAS PERSPECTIVAS MÁS POSITIVAS
Los gestores de fondos son ahora menos optimistas que hace un mes. Si bien esperan que la Fed suba las tasas, creen que recién lo hará en agosto de 2004
“A pesar de la reciente debilidad del dólar, los administradores de fondos consideran que la moneda estadounidense todavía tiene margen para caer y el yen para recuperarse”, asegura David Bowers, estratega jefe de inversiones de Merrill Lynch.
De acuerdo a la encuesta mensual que realizan Merrill Lynch junto a Taylor Nelson Sofres, en octubre se evidencia que los administradores de fondos esperan que el dólar continúe cayendo del actual nivel de 0,86 euros, las ganancias corporativas se vuelvan más volátiles y que el incremento en las tasas de la Fed se demore un mes más de lo previsto.
La cantidad de encuestados que percibe al dólar como sobrevaluado se mantuvo inalterado respecto a la registrada en septiembre, a pesar de la abrupta caída de la moneda en el mes. Asimismo, más inversores perciben al yen como la moneda con más posibilidades de apreciarse en los próximos 12 meses, pese a las ganancias que ha tenido en las últimas semanas. De hecho, el yen ha desbancado al euro como la moneda más subvaluada.
Las declaraciones de los ministros de finanzas del G7 en Dubai inyectaron una dosis de incertidumbre en los mercados accionarios a nivel global. Los representantes del G7 coincidieron para las principales áreas económicas es deseable una mayor flexibilidad en las tasas de cambio para así promover suaves y masivos ajustes en el sistema financiero internacional, basado en los mecanismos de mercado”.
En octubre también se registró un menor optimismo que el mes anterior. Esto se debe al apetito por el riesgo de los inversores. Sólo el 18% de los encuestados reconocieron tener un apetito por el riesgo superior al normal, bastante por debajo del 27% registrado un mes atrás. Los horizontes temporales también se han acortado desde septiembre. Los niveles de efectivo, en tanto, se elevaron levemente, al pasar del 3,6% en septiembre al 3,9% en octubre.
Aversión al riesgo
Este menor apetito por el riesgo impulsó el precio de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, presionando su rendimiento mucho más abajo de lo que normalmente estaría asociado con una recuperación de tal magnitud. El 42% de los gestores ahora percibe los bonos sobrevaluados, bastante por encima del 24% registrado en septiembre.
Una suba de las tasas de la Fed es ahora el punto de vista más expresado. Pero los comentarios precipitados del G7 influenciaron la velocidad de la suba. De los que esperan una suba de tasas, la mayoría prevé que se produzca en 10 meses, un mes más tarde de lo previsto en la encuesta de septiembre. El panel cree que la Fed elevará las tasas en agosto de 2004.
La rotación regional de las acciones sigue favoreciendo a los mercados de acciones más cíclicos, y los emergentes tienen las perspectivas de ganancias más positivas. Para los próximos 12 meses, los inversores prefieren las acciones de Japón y de los mercados emergentes antes que a las europeas y norteamericanas.
La estrategia sectorial global también mantiene su sesgo procíclico, aunque las consideraciones del G7 limaron algunas de las sobreponderaciones en los sectores más sensitivos de la economía y redujeron algunas de las infraponderaciones en los sectores defensivos. Tecnología sigue siendo el sector más sobrevaluado a nivel mundial, y un tercio del panel se encuentra sobreponderando este sector. Los sectores más subvaluados incluyen farmacia y energía, y son los que tienen las mejores perspectivas de precios. |
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