Por MARÍA ELENA CANDIA - Transcurrieron dos meses desde que la Argentina entró en default, pero esto no impidió que los precios de los bonos con legislación extranjera aumentaran hasta un 8% en septiembre, frente a una pérdida promedio de 2% de los títulos soberanos de 66 países emergentes, de acuerdo a datos de JP Morgan.
La ausencia de progreso en las negociaciones con los holdouts y la declaración de desacato emitida por el juez Griesa hace dos días no fue suficiente para asustar a los inversores de alto riesgo. Los fondos de inversión están dispuestos a renunciar al pago de sus intereses en el corto plazo para obtener mejores beneficios cuando se produzca un cambio de gobierno en 2016 y con él, una solución que resultará en una rentabilidad mayor.
Las subas mensuales más llamativas fueron las que registraron los bonos Par (7,92%), Bonar 24 (7,5%) y los Discount (7%). Si bien los activos reflejaron caídas leves en las últimas dos jornadas - de hasta 1% - tras conocerse que la Argentina está en desacato civil con la justicia norteamericana. El Discount cayó ayer 0,97% mientras que el Par anotó una baja de 0,36% y el Bonar 24 lo hizo en un 0,52%.
"Lo que vemos es una desconexión aguda entre los fundamentals económicos y el precio de los bonos, que se están moviendo en direcciones opuestas. Los precios se mantienen, según se escucha en el mercado, porque habría cambiado la composición de los tenedores de bonos argentinos durante los últimos meses; son distressed credit investors que tienen capacidad para tolerar volatilidad. Están apostando a un cambio de régimen en el futuro", indicó Alejo Czerwonko, estratega para mercados emergentes del Chief Investment Office de UBS.
En la misma sintonía, Alejo Costa, jefe de estrategia de Puente, explicó que los nuevos inversores son tolerantes a riesgos de corto plazo y mantienen horizontes de planemiento mayores a un año. "A nivel de los techincals estos inversores dan mucho soporte a los precios, pero ellos son compradores de ley externa. Frente a un mayor deterioro de la economía, habría más variación en los precios de los bonos con ley local", agregó Costa.
De acuerdo a Jorge Piedrahita, titular de Torino Capital, la disociación entre los precios de los bonos y lo que sucede a nivel macroeconómico tendrá que resolverse. "Podrían darse acciones concretas del Gobierno que mejoren la trayectoria macro. Si no, los precios dejarán de subir y hasta podrían bajar, en la medida que nos acercamos a los fuertes vencimientos del año próximo", apuntó Piedrahita.