Cristina Kirchner anunció que instruiría al ministro Axel Kicillof para que investigue si los bancos Patagonia, Supervielle, Mariva, Macro e Itaú sabían con anticipación que el Central iba a reducir de 30% a 20% las posiciones máximas que pueden mantener en divisas las entidades financieras.

Según esa acusación, esos cinco bancos habrían comenzado a vender dólares por lo menos dos días antes de que se aplicase la medida.

Fábrega recibió la estocada y en la mañana de ayer tomó la decisión de irse. En el Ministerio de Economía el festejo, aunque en voz baja, fue generalizado.

Kicillof y Fábrega nunca se llevaron bien y, para el ministro, el banquero siempre fue la cara visible de las posiciones del sistema financiero.

Cuando Fábrega quería subir la tasa de interés para alentar el ahorro en pesos y evitar una trepada del paralelo, Kicillof proponía bajarla en el convencimiento de que el Gobierno no debe darle batalla al dólar “blue” con la suba de la tasa de interés.

Fábrega intentó, por cierto con timidez, controlar la emisión de billetes para financiar el creciente déficit fiscal del Tesoro y a Kicillof eso no le preocupa.

El ministro está convencido de que el Gobierno tiene que emitir todos los billetes que necesite para cubrir el “rojo” de las cuentas públicas e incentivar el consumo. Kicillof cree que eso no impacta en la inflación y Fábrega estuvo muy lejos de poder convencerlo.

Ahora Kicillof tiene el camino aún más allanado: Alejando Vanoli llegó a la presidencia del Central con su venia y él se constituyó en el ministro de más poder de la era kirchnerista superando, incluso, a Roberto Lavagna, que nunca logró dominar totalmente el Banco Central.

Kicillof hoy maneja Economía, el Banco Central, toda la negociación de la deuda, todo lo relacionado a los precios – incluidos los de la estratégica YPF, desplazando a Julio De Vido–, las negociaciones con Brasil, etc, etc.

Pero el Banco Central que recibe Vanoli es un gran tema en sí mismo en estos días de disputas cambiarias intensas.

La línea de tiempo del Central indica que hace cinco años los pasivos monetarios sumaban unos $ 200.000 millones, que confrontados con US$ 50.000 millones en las reservas daban un cociente de $ 4 que era, precisamente, el precio del dólar oficial en el mercado único de cambios.

Vanoli se encontrará con que esos pasivos monetarios suman $ 650.000 millones (225% de aumento), que las reservas rondan los US$ 28.000 millones (cayeron un 44%) y que el cociente supera los $ 23.

Desde ya que se trata sólo de un cálculo y que los funcionarios de Economía dirán que nada tiene que ver la emisión con el valor del dólar. Para eso suelen utilizar el ejemplo de que Estados Unidos en los últimos años emitió dólares con generosidad y que eso ni generó inflación y derrumbó el precio de la divisas.

En lo que no suelen reparar es en que los dólares son una moneda que conserva su característica de reserva de valor, algo que el peso perdió a fuerza de una inflación desmesurada y que tiene como correlato el refugio del dólar para mucha gente.

Si algo quedó en claro después del discurso de la Presidenta del martes, es que el Gobierno intentará evitar por todos los medios una devaluación del peso como la de enero.

La orden de evitar un salto cambiario fue clara y el argumento es cierto: una devaluación haría caer aún más el poder de compra de los salarios que ya está golpeado por una inflación que los pronósticos ubican en un piso de 32/35% para este año.

Sin devaluación, y sin la aparición de dólares que vengan de afuera en el corto plazo, Vanoli debería repetir la táctica de los últimos tiempos de Fábrega: “sentarse” sobre las reservas, retacear la aprobación del pago de las importaciones y hacer una ronda con bancos y exportadores (todos dentro del complot denunciado por la Presidenta) en el intento de aumentar la oferta de divisas.

Este nuevo cepo a las reservas del Banco Central seguiría afectando a la actividad económica.

Sólo basta repasar que, según los datos oficiales, la industria lleva 13 meses consecutivos de caída.

Vanoli tampoco la tendrá fácil por el lado de los pronósticos de actividad en materia de comercio exterior.

Por la caída de la soja (ayer una tonelada cotizaba a US$ 336, cuando la anterior campaña, el año pasado, rondaba US$ 550) y de los granos, los economistas son muy negativos respecto del próximo año en el campo.

Las pérdidas de ingresos por exportaciones sumadas de este año y el próximo podrían superar los US$ 10.000 millones.

O sea que Vanoli arranca con 10 mil millones abajo de la línea en el horizonte cambiario que, a corto plazo, parece no tener contrapeso.

Tal es la importancia de esa pérdida en el ingreso de dólares que los consultores dicen que si no entran, por otra vía, otros US$ 10.000 millones será prácticamente imposible para la Argentina dar vuelta la recesión hasta fin de 2015.

En ese marco de escasez es que se entiende, desde su punto de vista, que la Presidenta pueda instruir a Vanoli para que salga a perseguir cambistas y banqueros en el intento de frenar la trepada del dólar paralelo y del demonizado “contado con liquidación” (una operación legal para quien tenga los dólares en blanco).

En una economía con menos dólares y muchos más pesos dando vuelta, las presiones sobre la inflación y el mercado cambiario surgen en forma inevitable.

Y uno de los puntos más débiles que encontrará Vanoli es la situación patrimonial del Banco Central.

Como el Gobierno le sacó utilidades, adelantos transitorios y le colocó letras intransferibles por unos $ 600.000 millones, el respaldo patrimonial del Central sería de apenas $ 110.000 millones.

El Central, en los últimos años, le pasó dólares al Tesoro para pagar la deuda y pesos para cubrir su déficit creciente.

Y quedó debilitado.

Esa situación difícilmente pueda ser revertida por Vanoli ya que al Gobierno no le preocupa. También decía que no le preocupaba el dólar paralelo por su insignificancia, y ahora está desvelado por un tema cuya corriente se llevó otro presidente del Banco Central.