Por: Pablo Wende - La disminución de la brecha cambiaria calmó en parte la ansiedad de los ahorristas. Al menos es lo que se desprende de las compras vinculadas con el dólar "ahorro". En los siete primeros días hábiles del mes suman $ 221,5 millones, lo que representa un 13,6% menos que en el mismo período del mes pasado, pero que representa un 27,7% menos que el récord registrado en octubre.

Maximiliano Castillo, economista de la consultora ACM, consideró que esta reducción está vinculada con la evolución del tipo de cambio: "Como la brecha cayó al 50%, es lógico que ya el incentivo por comprar dólar "ahorro" haya caído un poco. Pero no significa que la tendencia descendente de los últimos meses se vaya a mantener; todo dependerá de cómo evolucione dicha brecha".

Más del 90% de la gente que compra dólares a través de la modalidad "ahorro" se lleva los billetes del banco, por lo que debe pagar un recargo del 20% en relación con el tipo de cambio oficial en concepto de adelanto de impuestos (Ganancias o Bienes Personales). Por lo tanto, el precio pagado por los billetes asciende a $ 10,28. La venta de esas divisas a través del mercado paralelo (que en la jerga financiera denominan "puré) estaría dejando, por lo tanto, una ganancia bastante menor que la de hace un par de meses, ascendiendo ahora a poco menos del 25%, cuando llegó a ser de casi el 50%.

En su presentación ante el Senado para defender el pliego que lo designa al frente del BCRA, Alejandro Vanoli había destacado la menor demanda observada en el dólar "ahorro" como uno de los motivos que explica la recuperación de las reservas. En realidad, es un canal que había significado la pérdida de hasta $ 450 millones mensuales para el Central, que este mes se ubicaría más cerca de los $ 350 millones o incluso en una cifra inferior, considerando que quedan pocos días hábiles por delante en diciembre.

La decisión de Axel Kicillof de mantener esta "ventanilla" abierta pese a que tiene un costo directo en términos de reservas resultó acertada por lo menos para bajarle presión al "blue".

En los primeros días del mes, cuando los trabajadores cobran los salarios, se registraba habitualmente un salto del dólar en el mercado paralelo ante el aumento de la demanda. Sin embargo, ahora las compras se canalizan a través del canal oficial que el Central habilitó en enero, aunque la autorización previa es otorgada por la AFIP.

Para determinar qué es lo que puede suceder con el dólar "ahorro" habrá que seguir atento a la evolución de la brecha cambiaria. Por la necesidad de pesos, en diciembre tradicionalmente el dólar se "plancha", tal como sucedió en esta misma fecha el año pasado. El "blue" había tocado niveles de $ 9,20 en diciembre, pero en enero de 2014 se produjo un gran salto que lo llevó hasta los $ 13 en cuestión de semanas.

Por eso, ahora todas las miradas apuntan a la emisión que el Central deberá realizar a fin de año para financiar al Tesoro y cómo esto podría repercutir en la evolución futura del dólar. El canje de deuda que encaró el Gobierno, junto con la colocación del Bonar 24, apunta a despejar el horizonte de los vencimientos del año próximo y al mismo tiempo a fortalecer las reservas antes de que termine 2014. Así, el objetivo del equipo económico es evitar las turbulencias típicas del arranque del año, cuando ya cae fuertemente la demanda de pesos. Todo condimentado, por supuesto, por los fuertes controles sobre las casas de cambio y en particular sobre las operaciones bursátiles que siguen manteniendo a raya el dólar relacionado con el contado con liquidación.