Por: Jorge G. Herrera - Las primeras directrices que enunció el nuevo equipo económico de Dilma Rousseff y los recientescambios en el contexto internacional dieron lugar a una serie de ajustes en las proyecciones de la economía brasileña para los próximos años que tendrán cierto impacto sobre la Argentina.

En primer lugar, el consenso del mercado estima ahora un tipo de cambio más depreciado (un dólar más caro) y una menor tasa de crecimiento del PBI en 2015 (cercana al 0,6%). Cabe señalar que también para este año redujeron la estimación del PBI a apenas el 0,15% mientras que ahora proyectan el dólar a fin de año en 2,60 reales (antes R$ 2,55).

Para el próximo año los analistas elevaron la estimación del dólar a fin de año a cerca de R$ 2,80. Es decir que esperan una devaluación de casi un 8% a lo largo de 2015 frente una inflación proyectada del 6,5% anual.

Para tener una idea de la evaluación que han hecho del impacto del nuevo escenario mundial de los mercados, el ajuste en la estimación del tipo de cambio significó un aumento del 4% en el dólar de fines de 2014 y del 3,7% en el de 2015. En tal sentido hay que tener en cuenta que en la última semana el tipo de cambio en Brasil se depreció un 2,5%.

Consideran que un escenario externo menos favorable, un crecimiento bajo, una inflación aún alta (según la meta oficial) que requiere un ajuste de los precios administrados y el deterioro de las cuentas fiscales y externas imponen un ajuste macro con limitado margen de maniobra para el equipo liderado por Joaquim Levy para evitar un deterioro de la economía brasileña. Es así como apuestan a una nueva suba de la tasa de interés de referencia (Selic) que a fin de marzo llegue a niveles del 12,75% (0,75 de punto más que la actual) con el fin de garantizar que la inflación esté más o menos bajo control frente a la depreciación del tipo de cambio y la necesidad de un ajuste en los precios administrados.

Desde el punto de vista del comercio bilateral con la Argentina, los analistas brasileños, por un lado, proyectan un real más desvalorizado en los próximos años, pero a la vez vislumbran un peso más fuerte, por lo menos hasta las elecciones presidenciales, lo cual tendrá algún efecto sobre el conflictivo intercambio comercial. La lectura que hacen es que el Gobierno argentino hará lo posible para ganar tiempo y postergar el ajuste en el tipo de cambio y en las tasas de interés. Estiman que el dólar en la Argentina terminará en $ 8,70 a fin de año cuando antes lo proyectaban en $ 9,10 (un 4,4% menos). Claro que para fines de 2015 esperan que el tipo de cambio oficial esté en $ 13 (antes lo estimaban en $ 14,3, o sea, un 9% menos). Es decir que en algún momento del próximo año se preparan para una devaluación del orden del 49%. Vale señalar que contemplan una inflación doméstica de más del 40% en 2014 y del 35% el próximo año.

Los economistas de los bancos brasileños opinan que el Gobierno de Cristina de Kirchner parece decidido a evitar una devaluación y a preservar el nivel de las reservas del BCRA en 2015. Mediante algunos instrumentos no ortodoxos ha conseguido mantener el dólar más o menos fijo y logró bajar las expectativas de devaluación. Pero si bien el BCRA señalizó que el tipo de cambio no permanecerá totalmente estable durante 2015, en Brasil mantienen una visión cautelosa. Es que a pesar de que el Gobierno kirchnerista tenga éxito en evitar un ajuste en el tipo de cambio oficial y en las tasas de interés a comienzos de 2015 creen que no será capaz de postergar la devaluación hasta la llegada de la nueva administración. Para 2015 esperan que el tipo de cambio real retorne a un nivel similar al que siguió la depreciación de 2014; y proyectan que el superávit comercial de la Argentina se reducirá en 2014 a u$s 7.500 millones y para 2015 a u$s 5.000 millones (antes u$s 5.800 millones).