Por VERONICA DALTO - ¿Cuáles son los desafíos en materia financiera?
No hay ningún elemento que indique que el país va a estar mejor. Al contrario. El gobierno con sus políticas económicas poco profesionales se ha arrinconado a sí mismo. El único instrumento que tiene es el atraso cambiario, lo que da con cierto retraso mayor recesión. No se lo ve planteándose en lo económico ningún objetivo que no sea llegar al fin del mandato y postergar la resolución de los temas de fondo, ya sea holdouts, competitividad. Argentina tendrá aún menor relevancia en el mercado financiero internacional. Surgen otros activos distress que tienen alto rendimiento como Argentina, y eso complicará al país en 2015.
¿En qué lo complica?
Para que vengan a conversar sobre Argentina. Y a invertir. La caída del precio del petróleo ha puesto en el mercado una cantidad infernal de distress assets y todos los hedge funds se están pasando. Argentina en los últimos dos o tres años tuvo un rol importante en distress assets. A partir ahora no. Hay empresas que han emitido títulos y acciones en EE.UU. y Canadá, y en particular de shale gas y shale oil, que tienen rendimientos y riesgos altos. Los inversores que ponen plata para comprar empresas o bonos de Argentina están comprando esas empresas. ¿A quién van a conseguir para Vaca Muerta? Que estas empresas vayan a poner plata para lo que se venía hablando es un interrogante.
–¿Y para el Estado?
–Lo veo muy difícil. No hay vocación de arreglar con los holdouts. La RUFO fue una excusa. Hacer la misma oferta que en el canje no tiene gollete.
–¿Cuál será la consecuencia?
–Tira para abajo el PBI. Y un achicamiento mayor del crédito comercial del exterior. Empresas argentinas de primera línea ahora se financian con carta de crédito irrevocable cuando antes tenían cuenta corriente. Eso te lleva a otro problema, que el tamaño del sistema bancario argentino no tiene espalda para bancar ese financiamiento.
–¿Podrán pagar el Boden 15?
–Creo que van a insistir con un esquema de canje del Boden 15. Si dan los incentivos correctos, lo pueden hacer. El negocio para el gobierno es patear el vencimiento, no obtener plata. No tienen de dónde pagar en octubre lo que hay que pagar, y el mercado lo sabe: hará el canje si valúa el bono a valor técnico y el Bonar 24 se lo da más barato. No les va a quedar otra que convalidar una tasa más alta de la que hubiesen tenido que pagar si hubieran hecho las cosas bien originalmente.
–¿Cuál será la herencia?
–No está claro qué nivel de daños en el aparato productivo va a recibir el próximo gobierno. Se sabe que serán grandes. Va a estar claro en febrero o marzo de 2016, cuando los funcionarios se sienten a ver en qué condiciones está el Banco Central, la tesorería, el Banco Nación. Lo digo por experiencia propia. Este gobierno está dejando bombas de tiempo. Alguna puede reventar en la mano. Frenar el dólar y atrasarlo siempre ha sido nefasto. Y están haciendo eso.