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| Resisten bonos de YPF pese al crudo y el rojo de la acción de la petrolera |
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| Texto informativo:
23/01 - 10:08 Verónica Dalto - Cronista.com |
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El colapso del crudo elevó el rendimiento
a 9,6% en diciembre pasado. Expertos estiman que la empresa tiene liquidez y
está protegida
por el gobierno
La baja del 56% del precio del petróleo desde mediados del año pasado
repercutió en una caída del 38% en el precio de las acciones de YPF,
hizo dudar sobre la viabilidad del yacimiento Vaca Muerta y derivó en
una reducción de los precios internos que cobra por los combustibles.
Pero
los títulos de deuda emitidos, con vencimiento en 2018 y 2024,
resistieron con entereza el nuevo contexto, sus rendimientos se alzaron
un punto, pero ya volvieron a los valores promedio del año pasado.
Aunque se mantienen por encima de sus pares (un 4%) porque la empresa
carga con los problemas económicos domésticos.
El bono a 2018 rendía
7,737% ayer, casi 1,5 puntos por encima de las tasas de junio pasado
pero por debajo del máximo de 9,18% del 16 de diciembre pasado. En
tanto, el rendimiento del título a 2024 era de 8,5% ayer, 0,3 puntos
debajo del mínimo de junio y un punto por debajo del pico de 9,656% del
15 de diciembre.
Diciembre fue un mes difícil, ya que la baja del precio del
petróleo derivó en una salida de capitales de los activos de emergentes, entre los que se encuentra YPF.
Hoy
los expertos recomiendan comprar el bono de la petrolera estatal:
"Mantenemos nuestra recomendación de comprar YPFDAR 24", dijo Puente en
su último informe de tendencias corporativas, ya que YPF muestra altos
niveles de liquidez en relación a sus vencimientos corrientes, altos
márgenes de EBITDA y bajo apalancamiento.
El banco prefiere el título
a 2024 sobre el de 2018: "Creemos que YPFDAR’24 es un bono atractivo
para colocar en el extremo largo de la curva de empresas argentinas".
Además
de la caída de los precios del crudo a u$s 47,36 el barril de WTI y a
u$s 49 de Brent, el 23 de diciembre, el gobierno disminuyó u$s 7 por
barril el precio del Medanito local (u$s 77) y 5% los precios de los
combustibles al público. Pero subvencionará con u$s 3 por barril a las
petroleras que mantengan el nivel de producción de 2014 y redujo las
retenciones a las exportaciones al 1%.
"Estas medidas apuntan a
reducir la exposición de las compañías a la situación internacional y a
mantener el nivel de inversiones en el sector", dijo Banco Mariva en su
último informe sobre YPF.ProtegidaEl Mariva estimó que la
reducción del 5% de los precios de los combustibles será absorbida en un
50% por la reducción de impuestos y otro 50% por las compañías.
"Considerando que 2/3 de las ganancias de YPF proviene de las ventas de
down-stream, estimamos que la medida tendrá un impacto negativo en las
ganancias del 1,7%", explicó. Como las exportaciones representan el 10%
de las ganancias, YPF experimentaría una contracción del 5% en sus
retornos por la baja del crudo. En tanto, estimó que esa caída en las
ganancias será parcialmente compensada por una reducción de 4,7% en los
costos, por la compras de crudo (20% de los costos), menores regalías
(8%) y retenciones a las exportaciones.
Recordó que los precios del gas no cambiaron, por lo que ese segmento no variará.
Puente
no espera que una caída mayor del precio del crudo afecte las
operaciones de YPF porque "la empresa vende la producción de sus
hidrocarburos en el mercado interno a un precio nacional regulado que no
suele seguir los precios internacionales", porque "YPF no espera
comenzar a exportar hidrocarburos durante al menos 10 años, momento en
que los precios internacionales deberían haberse recuperado, ya que la
exploración y producción de los recursos no convencionales en Vaca
Muerta se encuentran todavía en sus primeras etapas" y porque "el
gobierno no permitiría que los precios locales disminuyan
significativamente, lo que perjudicaría la rentabilidad de la empresa,
en la medida que se requieren inversiones en el sector para reducir el
déficit comercial energético del país".
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