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| Bancos brasileños más optimistas con Argentina |
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| Texto informativo:
02/02 - 10:13 Jorge G. Herrera - Ambito.com |
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COMULGAN CON LA IDEA DE QUE LA EXPECTATIVA DE CAMBIO POLÍTICO ALENTARÁ LA ENTRADA DE CAPITALES. ESTIMAN MENOR CAÍDA PBI
Al analizar los informes de los economistas de los principales bancos brasileños
sobre las perspectivas argentinas resulta insoslayable la comunión con
el escenario que proyecta una mejora macro ante la expectativa de cambio
de Gobierno. Este optimismo se refleja en el ajuste realizado a las proyecciones sobre la economía argentina en 2015.
Así es que ahora esperan por un lado una menor caída del PBI, del 2%,
cuando antes estimaban un retroceso de más del 3%. Por otro, apuestan a
una menor devaluación que llevaría el dólar oficial a fin de año a $
10,50 frente al $ 14,30 anterior. En este contexto estiman una inflación
más baja, en torno al 30% anual, cuando antes no bajaba del 35%.
Los
reportes que cruzan los expertos brasileños entre sí dan cuenta de que,
si bien no descartan aún que el Gobierno kirchnerista deba realizar
algún ajuste antes de terminar el mandato, debido, fundamentalmente, a
mayores presiones derivadas del conflicto con los fondos buitre, sin
duda las expectativas muestran un cambio favorable. Es como si hubieran
comprado plenamente el mensaje de los mercados de que todo irá mejor con
el advenimiento del próximo Gobierno, más afín con el espíritu pro
mercado. Vale destacar que siguen siendo escépticos sobre una solución
rápida con los buitres.
Detrás de este nuevo escenario optimista
está el supuesto de que la cercanía del cambio político este año y de
las potenciales entradas de capital vinculadas a esta mudanza le
permitirían al Gobierno de Cristina de Kirchner posponer los ajustes
necesarios.
Cabe recordar que por ejemplo en octubre de 2014,
tras la crisis que dio lugar a la llegada de Alejandro Vanoli al Banco
Central, los brasileños esperaban en 2015 una caída del PBI del 3,5% y
un tipo de cambio oficial de $ 14,30 a fin de este año. Antes de eso
contemplaba un dólar de $ 13.
Ahora, proyectan un dólar
oficial un 27% más bajo, a $ 10,5 al cierre de 2015. A la par estiman
una tasa de interés de referencia Baldar del 25% frente al 30% anterior.
Consideran que el Palacio de Hacienda comandado por Axel Kicillof
intentará financiar el déficit de la balanza de pagos con las reservas
del BCRA y con emisión de deuda, a la vez que seguirán los controles
cambiarios (e incluso podrían intensificarlos). Claro que, en el caso de
que falle esta estrategia, el riesgo es de mayores ajustes.
De
este escenario proyectado se desprende por qué han mejorado la
expectativa de menor recesión (y de inflación) para este año: en
concordancia con la mejora de la confianza frente a las elecciones
presidenciales.
También valorizan el haber podido preservar las
reservas por encima de los u$s 31.000 millones en 2014 (no esperaban más
de u$s 28.500 millones) gracias a los atrasos en los pagos de
importaciones, líneas de swaps corto con China y Francia más a pagos
pendientes a bonistas e ingresos de licitaciones de licencias 4G. Ahora
estiman que cerrará 2015 con poco más de u$s 26.000 millones.
Los
análisis resaltan el hecho de que el Gobierno considera ahora la
devaluación de 2014 como un error que no repetirá, más allá del nivel de
la brecha cambiaria. Esto guarda relación con la baja en la devaluación
implícita proyectada en las tasas del contrato del dólar futuro para
diciembre 2015 operada en $ 11. Pero en el caso de que el Gobierno logre
colocar deuda, eso le permitiría evitar, en el corto plazo, prontos
ajustes en el tipo de cambio y en las tasas de interés.
Otro
tema que consideran relevante es que a pesar de que las condiciones de
financiamiento externas se han deteriorado, los precios de los bonos
soberanos argentinos siguen firmes, como el caso del Bonar 24 (a 10
años), que rinde un 9,5%. Según los análisis brasileños, esta
resistencia de la deuda argentina tiene relación con la expectativa del
cambio político y económico tras la elección de octubre. Esto
precisamente debería incentivar al Gobierno a intentar renovar los bonos
emitidos bajo ley local que vencen este año.
Sólo el caso de
que se demore de más el acuerdo con los buitres, el mayor riesgo de
aceleración de la deuda, complicaría más todavía el acceso a los
mercados de capitales. En este caso, el Gobierno se vería forzado a
devaluar y subir las tasas con más intensidad en 2015. Entonces, la
caída del PBI y la inflación serían mayores de lo que ahora proyectan.
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