Las proyecciones para el 2005 indican un tipo de cambio nominal en torno a los $ 3,10, en un escenario marcado por el exceso de la oferta, al igual que en el 2003 y en el 2004, y una continua intervención del Banco Central para contener la presión a la baja sobre el valor de la divisa.

Al menos así se estima en el último informe del BBVA Banco Francés, que dice que en el 2005 se observará una ligera devaluación, cercana al 4%, en el tipo de cambio nominal, lo que llevaría al dólar a un nivel de $ 3,10.

Sin embargo, tomando ese valor y la proyección de inflación (8%), el tipo de cambio real bilateral registraría en el próximo año una nueva apreciación de magnitud, semejante a la que se verificará en 2004, estimada en 4 por ciento.

Según los especialistas de la entidad, las causas de esta leve devaluación no difieren de las que operaron sobre el tipo de cambio nominal durante este año. El balance cambiario continuará dando como resultado un importante excedente de divisas que alcanzaría a u$s 7.000 millones.

"Este excedente, al igual que en el 2003 y 2004, dependerá principalmente del importante superávit de balanza comercial. No obstante, estamos asistiendo a una paulatina disminución de los excedentes de comercio exterior, hecho que determina los menores excedentes proyectados para el 2005, y que sólo se compensa por mayores ingresos de divisas por la cuenta capital", señala el informe.

De mediar intervención por parte del BCRA, ese excedente originaría una presión a la baja sobre el valor del dólar. Pero el escenario que manejan los analistas es el de un sostenimiento de su actual política.

En cuanto a lo ocurrido este año, el tipo de cambio nominal culminaría el 2004 cotizando algo por debajo a los $3,00 por dólar, lo que indica una devaluación "poco significativa", según se consigna el informe.

"Aún cuando el excedente de divisas generado en el mercado de cambios durante el 2004 fue superior al del pasado año, debido a las mayores liquidaciones de exportación como resultado del incremento de los precios internacionales del complejo sojero, este mayor excedente no impactó negativamente en el tipo de cambio nominal debido a las mayores intervenciones del BCRA", explican los analistas del banco.

Al combinar esta previsión con la estimación del índice de precios al consumidor (6%), se obtiene que el tipo de cambio real bilateral se habrá apreciado algo menos de un 4% este año.

Sin embargo, al calcular el Índice de tipo de cambio real multilateral, que intenta medir el nivel de competitividad del país tomando en cuenta la dinámica de los tipo de cambio real de sus principales socios comerciales, la proyección prácticamente no muestra variaciones.