Por: Ignacio Olivera Doll - La medida que tomó Alejandro Vanoli para incentivar el ahorro en dólares empezó ya a tener algunos modestísimos efectos sobre los depósitos que el Central cuenta dentro de las reservas. Inmediatamente después de que los bancos pusieran en vigencia la norma, los plazos fijos en moneda extranjera, que acumulaban cinco semanas en baja, interrumpieron la racha negativa y repuntaron u$s 40 millones (ver infografía). Simultáneamente, el organismo captó un récord de u$s 405 millones en las últimas dos licitaciones de Letras en dólares. Y en la de ayer, incluso, empezó ya a recibir las primeras divisas que los bancos obtienen de depósitos nuevos de empresas y particulares.

El flujo de dólares parece aún insignificante frente a la enorme fuga que sufre diariamente el Central en el mercado cambiario. Pero es claramente un efecto del nuevo piso que dispuso Vanoli para las tasas de interés de ahorros en moneda extranjera (entre el 2,45% y el 3,40% anual, según el vencimiento) y la suba de los rendimientos de las Lebac en dólares. El funcionario buscó con esto que el sector privado -y especialmente quienes compran divisas para ahorro todos los meses- encontrara mayores beneficios en dejar que en retirar sus dólares del sistema financiero; y que, a su vez, los bancos se vieran atraídos a usar estas nuevas divisas para participar en las licitaciones semanales del BCRA. Vanoli apuntaló la nueva medida con una convocatoria y un pedido personal a los banqueros para que difundan las nuevas condiciones a sus clientes y colaboren con dólares en las subastas semanales. Los directivos, como pocas veces en los últimos meses, se mostraron de acuerdo con la iniciativa y prometieron acompañar.

Así sucedió. En la primera licitación de deuda, el Central recibió de las entidades un récord de u$s 200 millones para tomar deuda en moneda extranjera (con dólares propios). Y en la segunda (la de ayer), otros u$s 205 millones. Lo más novedoso se vio en que, de este último monto, casi u$s 15 millones llegaron de nuevos depósitos que hizo el sector privado en los bancos, y que por eso tuvieron como destino las Lebac del segmento llamado "N", en las que el Central paga tasas de hasta el 4,7% anual.

Es la parte más auspiciosa de una medida oficial que aun así muestra algunas debilidades. En primer lugar, porque también aumenta el costo de fondeo que usan las entidades para dar créditos a exportadores; y en segundo lugar, porque deja en evidencia la carencia de recursos para lograr un ingreso genuino de dólares.