Por: Pablo Wende - Aunque todavía no terminó, el primer trimestre arroja un saldo negativo en lo que respecta a la participación del Banco Central en el mercado cambiario. Las cifras no hacen más que poner en blanco sobre negro el que sigue siendo el principal problema hoy de la economía argentina, es decir la escasez de divisas. Hasta el 13 de marzo, último dato oficial disponible, la autoridad monetaria ya había tenido que desprenderse de u$s 950 millones, con lo cual terminó absorbiendo más de 8.300 millones de pesos.

La principal responsabilidad de estas ventas netas por parte de la entidad que preside Alejandro Vanoli está relacionada con el dólar ahorro. La demanda de divisas por parte de los ahorristas llegó a niveles récord en los dos primeros meses del año (más de u$s 450 millones mensuales) y esta tendencia se repetiría en marzo. Aun cuando se achicó la brecha entre los distintos tipos de cambio, la diferencia entre el valor del "blue" y el de "ahorro" (oficial más 20%) sigue siendo más del 25%, lo que permite un negocio financiero que deja una rentabilidad directa -es decir inmediata- nada despreciable.

El saldo negativo con el que está terminando el primer trimestre para el Central sería aún peor de no haber sido por todas las trabas que la propia entidad impuso sobre las importaciones. En febrero, directamente se paralizaron las ventas de divisas, incluso para las operaciones más chicas. Ahora el mercado está sumamente controlado y ya casi no quedan operaciones que no deban pasar por la aprobación previa de la autoridad monetaria.

En la última semana, que no está contabilizada por los números oficiales, hubo una compra de casi u$s 200 millones por parte del BCRA por un ingreso puntual de dólares por parte de una empresa, pero el resto de los días continuó vendiendo. Recién podría haber algo más de equilibrio a partir del segundo trimestre, por el ingreso de los dólares provenientes de la cosecha gruesa.

El saldo negativo del primer trimestre se profundiza si se tiene en cuenta que hubo cancelación neta de deuda con los organismos multilaterales. Según informa el Central, en esta primera parte del año se realizaron pagos netos por u$s 330 millones. Esto significa que los pagos de deuda realizados por el Gobierno no fueron compensados por nuevos créditos de los organismos como el Banco Mundial, el BID y la Corporación Andina de Fomento. También hay variaciones negativas por la violenta caída del euro y la debilidad del oro.

A pesar de que estos conceptos (ventas del BCRA, pagos a organismos y monedas) arroja un resultado negativo de casi u$s 1.500 millones, las reservas se mantienen prácticamente equilibradas en lo que va del año. Esto es el resultado del swap con China, que aporta al menos reservas contables y otros préstamos que se reciben de entidades como el Banco de Francia.

Si el Gobierno continúa sin acceder al financiamiento de los mercados internacionales, es casi inexorable que el Central comenzará a reconocer caídas en el nivel de reservas, aunque esto sucedería sobre todo a partir del tercer trimestre. Sólo nuevos tramos del swap chino permitirían solapar esta tendencia. El pago del Boden 2015 por más de u$s 6.000 millones sería, de todas formas, imposible de esconder y es lo que más le pegaría al stock de divisas, justo antes de las elecciones presidenciales.