Por: Jorge G. Herrera - En la licitación de Letras y Notas del Banco Central ayer las ofertas en el segmento en pesos alcanzaron los $ 17.010 millones mientras que en moneda extranjera sumaron u$s 168,3 millones. El ente monetario informó que en el segmento en dólares adjudicó la totalidad de las posturas, mientras que en el segmento en pesos el total adjudicado ascendió a $ 16.709 millones. "En este último, se rechazaron posturas por $ 301 millones en un contexto de baja de tasas de entre 10 y 25 puntos básicos en todos los plazos", aclaró el BCRA.

De acuerdo con los cálculos oficiales, ayer el Central llevó a cabo una contracción de $ 6.760 millones con baja de tasas en todos los plazos. De modo que en el mes el BCRA sacó de la plaza financiera nada menos que $ 16.020 millones.

En cuanto al resultado de la subasta de ayer, "en el caso de las Lebac en pesos a 91 y 119 días de plazo con tasas de corte predeterminadas del 25,97% y del 26,64%, se adjudicaron $ 4.012 millones y $ 3.297 millones respectivamente". "El resto de las Lebac en pesos fueron licitadas por el sistema holandés y las tasas de corte se ubicaron en un 27% y un 27,75% para los plazos de 140 y 196 días en cada caso. En tanto que para los instrumentos de 252 y 301 días las tasas fueron del 28,40% y el 28,95 % respectivamente".

Con relación a las Letras en dólares (segmento "V") se adjudicaron 104,5 millones; 33,3 millones; 17,1 millones y 2 millones de dólares para cada caso. En el segmento "N" de las Letras en dólares a 35, 91, 182 y 357 días de plazo con tasas de corte predeterminadas del 3,75%, 4,4%, 4,5% y 4,7% se adjudicaron 3,7 millones; 6,3 millones; 1,2 millón y 0,2 millón de dólares respectivamente.

Según los últimos datos disponibles, en las tres primeras semanas de abril se observa que el BCRA no fue en auxilio del Tesoro, el que, en realidad, le devolvió parte de los pesos que le pidió este año (en marzo el sector público fue contractivo en $ 5.448 millones y hasta el 17 de abril en $ 3.538 millones). Si bien esto no parece guardar relación con el creciente desequilibrio fiscal del primer bimestre (último dato conocido), sin duda detrás de esto está el efecto de las dos colocaciones de Bonac (por casi $ 10.000 millones). Sin embargo, los economistas de Empiria advierten que aún con las emisiones de Bonac no parecen cubrirse las necesidades del Tesoro. En forma paralela, se observa que en 2015 el BCRA está realizando fuertes recompras de Lebac en el mercado secundario. Las recompras se habrían iniciado en marzo por un par de semanas. "Pero la semana pasada volvieron a recomprar más de $ 5.000 millones, con lo que la aparente absorción récord de $ 9.000 millones de la última licitación fue en realidad inferior a los $ 4.000 millones", advierte Empiria. Las recompras las habría realizado en su mayoría al Banco Nación, que se estuvo encargando de asistir crediticiamente al sector público. "En efecto, el crédito bancario al sector público crece en cerca de $ 10.000 millones en marzo, interrumpiendo así un largo período de estabilidad", sostiene la consultora. Por lo tanto, la reciente recompra de Lebac sugiere que esta política podría continuar (más allá que el BCRA podría combinar con el Nación que realice importantes ofertas en las licitaciones semanales para luego recomprarle parte o todas las Letras). De esta manera, cosmética, se estaría cubriendo el creciente rojo del Tesoro.