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| Wall Street ya mira con cautela a la Argentina |
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20/05 - 09:10 Ambito Financiero |
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Pablo Wende - Ya bastante lejos en el tiempo quedaron las espectaculares subas de las acciones argentinas en Nueva York. Entre febrero y marzo, se registraron incrementos que llegaron a más del 50%, sobre todo en papeles bancarios -subieron todos casi a la par- y compañías de servicios públicos, en particular Edenor. Pero esa euforia por la perspectiva de un nuevo Gobierno dejó lugar a una postura mucho más conservadora, acorde con la cercanía de los comicios, pero en particular por la incertidumbre sobre quién presidirá la Argentina.
La jornada reflejó con claridad la situación: prácticamente ningún papel se salvó de la caída, aunque los que están relacionados con el precio del petróleo resultaron más perjudicados. YPF, por ejemplo, perdió un 1,4% y está cerca de perforar los u$s 29, pero Tenaris fue la más afectada, al caer un 3%. Las acciones bancarias perdieron más del 1% y no consiguen repuntar, tras haber descendido un poco más del 20% desde los máximos registrados a fines de marzo.
Algo parecido sucedió con el mercado de bonos. Luego de la colocación del Bonar 24 que efectuó el Gobierno y la perspectiva de nuevas emisiones, las cotizaciones comenzaron a retroceder. Como consecuencia, de rendimientos que se ubicaban más cerca del 7,5%, ahora las tasas que presentan la mayor parte de los bonos argentinos están más cerca del 9%. Y no parece haber indicios de una recuperación en las próximas semanas, aunque tampoco se aguardan caídas estridentes.
En concreto, ni los nuevos máximos de Wall Street ni la suba de los emergentes tuvieron impacto en los papeles argentinos, que presentan su propia dinámica. Los brokers internacionales entraron en un verdadero "wait and see" relacionado con la compra de bonos argentinos, por diversos motivos:
• Las subas ya habían sido muy altas en el arranque de 2015, pero en realidad se trata de un rally que viene desde agosto de 2013. Por lo tanto, las cotizaciones siguen a precios atractivos, pero ya no tanto como antes. Igual, el descuento en relación con compañías equivalentes de la región -en particular, en el caso bancario- es significativo. Esto hace ilusionar a muchos inversores con un repunte más adelante.
• La incertidumbre electoral domina cualquier decisión. A principios de año, el panorama parecía mostrar a un Mauricio Macri consolidado. Pero las encuestas ahora marcan una ventaja para Daniel Scioli, por lo que se espera un escenario más reñido. Por lo tanto, crecen las dudas respecto de las futuras medidas que tomará el nuevo Gobierno. Ni siquiera está claro quién gobernará, lo que se refleja en la falta de toma de decisiones.
• En la primera oleada compraron bonos y acciones, sobre todo "hedgefunds", o fondos de cobertura, que buscaban aprovechar altos rendimientos. Ahora, esos inversores deberían ser reemplazados por otros compradores que busquen tomar ya una posición más estratégica en activos argentinos. Pero por ahora brillan por su ausencia. Esto explica por qué se está atravesando una suerte de "calma chicha".
• Ya no hay tanta seguridad sobre algunos pasos que debería adoptar el próximo Gobierno y que no se discutían. Por ejemplo, en lo relacionado con el cepo cambiario o con la negociación con los fondos buitre. Hay grandes distancias entre los pasos que estarían dispuestos a dar Macri o Scioli, según quién gane. En ese panorama, son pocos los que están dispuestos a jugar por adelantado. Además, la posibilidad de un sinceramiento cambiario también modificaría muchos precios relativos, lo que puede tener un impacto importante en particular en el caso de las acciones. |
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