Por: Pablo Wende - La turbulencia global de los mercados prácticamente dejó sin refugio a los inversores. En el mercado internacional, el destino de los capitales se dirige a bonos del Tesoro americano o a bonos alemanes. Ambos tuvieron fuertes aumentos de precios y consiguiente caída de rendimiento en los últimos días. En el plano local, también hay opciones en la misma dirección, aunque el objetivo final no es quedarse con un título público sino la posibilidad de acceder a dólares a un tipo de cambio atractivo. "Hoy no hay con qué darle al Boden 2015 o incluso al Bonar 2017", explicó un operador local. El motivo en el caso del Boden 2015 es claramente la proximidad de su vencimiento y el hecho de que su cotización en moneda local todavía permite conseguir divisas a un tipo de cambio que está un 17% por debajo del cierre del "blue" de ayer. La única restricción, como sucede en estos casos, es la posibilidad de contar con la justificación de los fondos para poder adquirir estos papeles a través del mercado bursátil.

El Boden 2015 finalizó a $ 1.403 por cada lámina de 100. Claro que el 3 de octubre pagará 103,5 dólares, ya que al capital debe añadirse el último cupón de intereses. Esto significa que es posible hacerse de moneda dura depositada en una cuenta dentro de poco más de un mes a un tipo de cambio de $ 13,50. "El Gobierno no puede manejar tanto el precio del ´blue´, pero tiene muchos instrumentos para evitar que se dispare el contado con liquidación", explica Leonardo Chialva, director de Delphos Investment. De hecho, en las últimas semanas se registraron intervenciones de organismos oficiales a través de venta de bonos para que no se escape tanto la cotización y evitar que se dispare la brecha cambiaria. La reciente colocación de Bonad 2017, un bono que ajusta por el tipo de cambio oficial, que emitió el Tesoro dejó en claro el interés que existe en el mercado por este tipo de papeles. La posibilidad de dolarizarse apostando a un ajuste del tipo de cambio oficial tras las elecciones seduce a los inversores. El problema ahora es que como el rendimiento de este bono ya está en el orden del -5% anual, es decir que pasó a ser negativo. En ese sentido, aún en el caso de que se produzca una importante suba del dólar oficial, la opción de entrar directamente en bonos dolarizados luce como más atractiva.

Es bastante más complicado conseguir una oportunidad en el Boden 2015 si se invierte directamente en dólares, ya que el título se mantiene en niveles de u$s 102. Si bien ya debería estar prácticamente a la par (a u$s 103,5, que es lo que se cobrará en octubre), la ganancia que se puede obtener a través de una operación de estas características es ínfima. Por eso, muchos inversores que poseen este papel pero apuestan a una recuperación en los precios de los activos luego de las elecciones también optan por desprenderse de un bono muy corto y pasarse al Bonar 24, cuyo rendimiento hoy supera el 10% anual en dólares. Si bien no fue especialmente impactado, en los últimos días la crisis de las Bolsas en el mundo provocó leves retrocesos en su precio. No hay derrumbe en los títulos argentinos porque el mercado espera un rebote cuando el nuevo Gobierno empiece a dar señales sobre el rumbo que se adoptará.