NO EXISTEN TEMORES SOBRE EL TIPO DE CAMBIO: SE PREVÉ ESTABLE ENTRE $ 2,90 Y $ 3,00

De cara al 2005 los analistas financieros cambian sus perspectivas macro, pero no sus principales temores.

Si bien se espera, respecto a 2004, un menor crecimiento económico y una mayor inflación, las grandes amenazas que hoy podrían contrarrestar una buena evolución de los activos financieros son las mismas que hace un año atrás: el deterioro del contexto regional y mundial, y nuevas demoras en el proceso de reestructuración de la deuda. De hecho, el 52% de las respuestas recibidas señalan -en la misma proporción- a estos riesgos como los mayores del mercado.

Aunque el próximo 14 de enero comenzaría el canje de deuda, quienes trabajan en la plaza financiera local aún mantienen fresco el recuerdo de lo sucedido en noviembre pasado. En esa oportunidad, y a solo días de la fecha estimada de inicio, el Gobierno suspendió el canje.

Por ende, no resulta hoy ilógico que cerca del 27% de los votos señale que el proceso de salida del default (entre ellas, complicaciones legales y técnicas) podría demorarse, más allá de que sería el deseable para una buena performance del mercado en el corto plazo.

El otro gran riesgo que podría afectar a los activos financieros locales es el deterioro del contexto regional y mundial. Acá, el principal temor es una posible aceleración en el alza de las tasas de interés de EE.UU.. En este sentido, apuntaron el 27% de los votos recibidos.

Este riesgo latente ya demostró, a mediados del 2004, el negativo efecto sobre los bonos del región. La tasa de Treasuy estadounidense a 10 año subió a niveles del 4,8%, revirtiendo el flujo hacia los emergentes. Hoy, la tasa de este título se ubica en torno al 4,25% anual.

En cambio, un 14% de las respuestas señalaron a posibles menores perspectivas económicas como un riesgo importante para el mercado, y solo un 11,5% de los encestados tuvo en cuenta a los conflictos sociales y políticos que puedan surgir.

Inflación vs. dólar

En 2005, el escenario macro será otro. Finalizado el año, se proyecta que el crecimiento promedio se ubique levemente arriba del 5%, nivel menor al 8% proyectado para 2004. De las encuestas recibidas, la tasa de incremento de producto máxima estimada fue del 7,5% y la mínima de 4%.

Por otra parte, incrementos salariales y ajustes tarifarios impostergables, serán solo algunos de los factores que impulsarán el crecimiento de los precios durante el año.

Para el año se espera un nivel de inflación promedio del 7,3%, más de un punto porcentual arriba del observado en 2004. La tasa de inflación máxima estimada en las respuesta recibidas se ubica en el 10%, y la mínima en el 6%.

Este contexto macro, sumado a un dólar que a nivel local se mantendrá estable, permitirá observar una nueva apreciación real en el tipo de cambio. Según los encestados, la divisa estadounidense oscilará en una banda promedio de entre $ 2,9 y $ 3,09. Rango de fluctuación similar al que viene presentando en los últimos meses, gracias a la constante intervención del Banco Central en el mercado de cambios.

Para esta variable, el mínimo nivel del tipo de cambio proyectado por los analistas es de $ 2,80 por billete, mientras que el precio máximo que se espera para la divisa estadounidense es de $ 3,20.