La medida se conoció el martes, pero fue entre miércoles y jueves que el mercado especuló sobre cómo sería la puesta en marcha de la normativa. Finalmente el viernes la nueva regulación se publicó en el Boletín Oficial sin ninguna sorpresa.

Tanto los bonos como las acciones reaccionaron al alza, como si la materialización de la norma no hubiera existido. Sucede que la noticia ya había impactado en los precios y eran muchas las oportunidades de compra.

Así fue como la última sesión las acciones cerraron con saltos de hasta 12,2%, alza que le correspondió a Aluar, y los bonos avanzaron hasta 6,3% en el tramo largo de la curva y de 4,8% en el corto. Estas subas fueron las del Par en pesos y el Bonar 2024. El índice porteño sumó 5,5%, de todas formas, al igual que la mayoría de los activos, no logró recuperar el nivel previo al conocimiento de la medida.

En cuanto al contado con liquidación, la versión del dólar que el gobierno buscaba debilitar por medio de la norma, trepó el viernes hasta los $ 13,85 y quedó a tan solo 30 centavos del valor en el que se encontraba el lunes, un día antes de conocerse la medida de la CNV. El impacto duró un par de ruedas, e incluso el precio mínimo de los últimos días fue alto, $ 13,19, el mismo en el que se ubicaba dos meses atrás.

"Los Fondos ya habían desarmado todo lo que tenían que desarmar y por eso es que el mercado se puso muy atractivo", explicó el director de Portfolio Personal, Augusto Posleman. Al mismo tiempo vaticinó una semana tranquila en la que los precios de los bonos deberían recuperarse por completo.

También coincidieron con esta previsión el analista de Cohen Juan José Vazquez y el gerente general de First Capital Markets, Pedro Cristiá. Para Cristiá, el mercado sufrió el mismo efecto que el padecieron los bancos cuando debieron bajar su tenencia de activos en dólares del 30% al 20%. "Lo de los últimos días fue algo muy coyuntural. La caída generalizada no fue por un problema sistémico de la economía. El efecto dura un breve momento y nada más. Los inversores lo vieron como una oportunidad de compra", señaló.

En tanto, Vazquez advirtió que debería venir ruedas menos dramáticas "siempre que no vuelvan a surgir medidas como la de la semana pasada". Es que en las últimas sesiones sobraron las especulaciones, variaban entre el canje de bonos, la pesificación de la deuda y hasta la prohibición de la operatoria de dólar Mep, típicos rumores que surgen en momentos de mucha volatilidad e incertidumbre.

Por su parte, Posleman se refirió a las opciones que tienen ahora los FCI: "Dentro de los posible, tratarán de no rescatar lo que les quedó en dólares. Tendrán que contabilizarlos al valor del tipo de cambio oficial y esperar para, de a poco, ir desarmando posiciones al precio de mercado. Otra opción es esperar a que el título venza y pague o incluso aguardar a que salga una nueva norma".

La llegada de un nuevo gobierno a principios de diciembre hace que los inversores se ilusiones con una administración; ya ni siquiera se espera que sea más amigable con el mercado, sino menos combativa.
Cabe señalar además, que se confirmó que también deberán ser valuadas al dólar oficial las acciones de Tenaris y Petrobras Brasil. Aun así, los analistas aseguraron que los Fondos no tenían tanta exposición en estos activos, por lo que no traería nuevos problemas.

También hay que tener en cuenta que los mercados internacionales condicionarán los negocios, fundamentalmente a los de renta variable, que son más sensibles a la volatilidad externa.

Finalmente, otro factor importante de la semana que viene es el vencimiento del Boden 2015, bonos que fueron muy demandados en la últimas ruedas, tanto por el sector privado como público. No obstante, lo que habrá que seguir de cerca es el comportamiento de los inversores: a donde irán esos u$s 6.000 millones que el gobierno pagará. Si los dólares se destinan al mercado informal, el blue, que está arriba de $ 16, podría perder presión alcista.