Las operaciones de dólar ahorro duplican en los últimos 12 meses la cantidad de divisas adquiridas en 2014 y ya suman u$s 6.100 millones, con una marcada correlación entre la cantidad de operaciones y la amplitud de la brecha cambiaria.

"Considerando la diferencia entre la paridad del blue y el dólar ahorro (tipo de cambio oficial más un 20%), en los últimos 12 meses se puede estimar un subsidio implícito del orden de los $ 19.200 millones", advierte un informe del Ieral, de la Fundación Mediterránea.

Por supuesto, este cálculo no implica que esta ganancia se haya efectivizado, pero sí da una idea aproximada del monto del subsidio implícito en esta operatoria. Además, muchos recuperan el 20% de retención de la AFIP, al descontarlo del Impuesto a las Ganancias.

Lo cierto es que el guarismo de los últimos 12 meses triplica el promedio anualizado de los primeros nueve meses de implementación de la medida, que ronda los $ 6.000 millones. En rigor, existe una fuerte correlación entre la amplitud de la brecha y el número de operaciones de dólar ahorro, dadas las posibilidades de arbitraje.

En la City observan que este fenómeno fue una transferencia del sector formal productivo: importadores que no pudieron comprar y tomaron deuda, y de exportadores que liquidarán divisas a un cambio muy desfavorable. Fue a favor de asalariados de cuello blanco que recuperaron una parte de ganancias haciendo puré y a la economía en negro, que logró hacerse de billetes baratos gracias al gobierno, y así mantener al blue subvaluado a una tasa anualizada que es la mitad de un plazo fijo. Esto abarató en forma considerable la reposición de capital usado en negro, pero prestado en billete, así como la ganancia en dólares, precios ajustando a inflación interna y dólar ajustando menos que un plazo fijo.

Por eso revelan que la economía informal se expandió tanto y demanda tantos dólares baratos de la AFIP. De hecho, las fuentes consultadas aseguran que el puré no va a los ahorristas, sino que en su mayor parte va a todo el complejo paralelo de importación y el uso de capital en dólares para montar negocios. Calculan en las mesas que se necesita una depreciación del blue del 40% para evitar que la plaza informal siga demandando dólar ahorro.

Crisis de liquidez del BCRA

La preocupación viene por parte de dos bancos de inversión internacionales que están planteando escenario de crisis de liquidez del BCRA.

En el país, ya hay bancos provinciales que sólo venden dólar ahorro via Home Banking. Es para cumplir un pedido del BCRA, que les pidió a las entidades que traten de que los ahorristas no retiren los dólares para dejarlos en el colchón. Al vender las divisas por Internet, el cliente muchas veces espera hasta el mes siguiente para retirar todo junto, y mientras tanto los billetes cuentan como reservas, al estar encajados.

Ante este panorama, los bancos salieron a cazar depositantes: hay entidades que, cuando el cliente va a retirar sus dólares autorizados por la AFIP, le ofrecen un plazo fijo en divisas a 35 días pagándole 2,45% anual. El speech se parece al de las cadenas de fast food cuando ofrecen agrandar el combo.

En el interior del país, en tanto, el faltante de billetes es alarmante: en Córdoba los bancos sólo tenían billetes de u$s 10 o u$s 20, que si luego los clientes van a cambiarlos en las cuevas les pagan menos, porque los cueveros buscan "achicar el bulto".

Por otra parte, cada vez más personas acuden a las sociedades de bolsa para comprar dólares MEP, por pesos que cobraron proveniente de indemnizaciones y juicios jubilatorios.