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| Se frenan adelantos en cuenta a empresas por tasas más altas |
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13/10 - 09:03 Ambito Financiero |
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El plan oficial de mantener al dólar bajo control hasta las elecciones tuvo ya sus efectos no deseados sobre algunos factores que influyen en la actividad. Uno de ellos es ahora, por ejemplo, el freno que se siente en el segmento del crédito a empresas: los adelantos en cuenta corriente se encarecieron en julio último por una estrategia defensiva que tomaron los bancos ante una medida de Alejandro Vanoli y dejaron de crecer. El stock se mantiene estancado desde entonces, cercano a $ 75.000 millones, y las tasas de interés que cobran las entidades por estas líneas se ubican 200 puntos básicos más altas.
¿Qué pasó? A mitad de julio pasado, luego de que el dólar empezara a recalentarse y a explorar los $ 14 por la mayor disponibilidad de pesos de la gente, el Banco Central resolvió subir la tasa de interés mínima para plazos fijos. La decisión encareció fuertemente el costo de fondeo de los bancos, en un año que ya estimaban poco promisorio. Para evitar perder rentabilidad, la respuesta de las entidades fue ajustar del 28,5% al 30,5% anual las tasas de préstamos que destinan a empresas, como los adelantos en cuenta corriente y los descuentos de cheques, que hoy no están regulados por una normativa oficial.
Los ejecutivos sabían que se expondrían a una sensible caída en las colocaciones de estos créditos, pero calculaban por esos días que el aumento en el margen de ganancia que obtendrían por cada línea les alcanzaría para compensar el encarecimiento del fondeo que impuso Alejandro Vanoli.
El efecto fue, tal como se esperaba, una caída en el financiamiento corporativo: tras un salto del 20% en el primer semestre del año, el stock retrocedió un 1% desde julio hasta fin de septiembre. El sector cobraba a las empresas una tasa nominal anual que se ubicaba en general en los 150 puntos básicos por encima de los rendimientos de las Letras del Central (las Lebac, que pagan un 27% en promedio). Con esto quedaban cerca del 28,50% anual para los créditos menores a 90 días. Pero un grupo de bancos nacionales y extranjeros (grandes y medianos) amplió ese spread a los 300 puntos básicos, y las tasas se acercaron al 30% anual.
La medida de Vanoli sobre las tasas de plazos fijos logró mantener el ritmo de crecimiento de los depósitos (los de particulares e inversores pequeños; pero no los de empresas o mayoristas), pero no alcanzó a captar el mayor exceso de pesos que generó la fuerte emisión del Central. En los últimos meses, mientras la base monetaria escaló al 34,8% anual, los billetes y monedas en poder del público lo hicieron a casi el 38% anual.
El aumento del efectivo en manos de la gente dio fuerza a la demanda de dólares y elevó la presión sobre el tipo de cambio, tanto en el mercado legal como en el paralelo, con un "blue" que se disparó a los $ 16.
Ante este escenario, el Gobierno debió interrumpir los primeros pasos que había dado Vanoli a principio de año hacia una política monetaria más heterodoxa. El objetivo fue evitar cualquier estampida del dólar, al menos hasta que apareciera un flujo de divisas más contundente. El último ajuste impuesto a los bancos logró que las empresas y los particulares se volcaran a la compra de dólares en un momento de escasez, pero agravó aún más la recesión al imponer limitaciones para el financiamiento de las empresas. Así y todo, las líneas de inversión productiva que son a tasa regulada (documentos), que el BCRA exige otorgar al 18% anual, mantienen hoy un mayor ritmo de crecimiento a pesar de las dificultades que tienen los bancos para colocarlas. |
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