Por: Pablo Wende - A pesar de las críticas de la oposición, el Banco Central acelera la oferta de dólar futuro. Ayer se negoció el equivalente a u$s 970 millones y la cifra de posiciones abiertas llegó a un récord de u$s 11.472 millones, lo que marca un crecimiento que ya se transformó en exponencial en las últimas semanas. Este mecanismo es el que utiliza el Gobierno para perder menos reservas y derivar parte de la demanda para dolarizar carteras a este tipo de operaciones.

La cifra de intervención del BCRA va mucho más allá aunque no se conoce con exactitud. Sucede que en el Mercado Abierto Electrónico también se negocia dólar futuro, pero es en forma bilateral, por lo que la información no es pública. Sin embargo, cálculos privados estiman que la cifra superaría el equivalente a u$s 6.000 millones. Y en el Mercado a Término de Buenos Aires (MATBA) también se pactan operaciones, aunque el nivel es menor. Con estos datos, no resulta descabellado proyectar que para fin de año las posiciones de futuros vendidos se ubicarían en torno a los u$s 20.000 millones.

La Cámara Compensadora Argentina clearing dispuso ayer que a partir de ahora quienes poseen contratos deberán ampliar las garantías que ofrecen para seguir operando. Fuentes del mercado explicaron que "esta decisión obedece al incremento de los volúmenes y de la volatilidad que se viene registrando". Desde el 6 de noviembre se volverá a exigir un incremento. Esto podría obligar a algunos operadores a deshacer contratos ya efectuados o desalentar los posibles contratos que se hagan de ahora en más.

Al mismo tiempo, también se dispuso bajar el límite para operar con cada posición abierta de los contratos. Esto significa que ningún "player" puede tener más de un 20% abierto de cada posición. "No es un pedido realizado por el Central, sino que está en relación con el riesgo asociado al crecimiento del volumen, como ha sucedido en otras oportunidades", indicó una fuente del sector.

Alfonso Prat Gay, uno de los referentes económicos de Cambiemos y extitular del BCRA, había anticipado la semana pasada que estaban evaluando presentar una denuncia contra Alejandro Vanoli, actual presidente del Central, la gran cantidad de ventas de futuros de dólar que está llevando adelante la autoridad monetaria. Ayer Vanoli salió a responder vía twitter: "Los que dicen que la intervención del BCRA en futuros generará pérdidas están revelando que ellos impulsarían una fuerte devaluación".

Para fin de marzo, los contratos vendidos ayer se ubicaron en niveles de $ 10,80, aunque durante varios meses se vendieron a $ 10,50 o menos para la misma fecha. La mayor parte de las operaciones se concentra entre enero y junio, aunque hay posiciones abiertas hasta junio.

¿Qué significa esta cotización? Básicamente que si el dólar oficial se ubica por encima de este nivel, el Central debe pagar la diferencia a los inversores. Y si sucede lo contrario, es decir que se ubica por debajo, son los que compraron estos contratos los que deben pagar. En todos los casos se trata de una compensación en pesos, es decir que no hay entrega de dólares de un lado ni del otro.

La preocupación es que las posiciones abiertas son tan abultadas que en caso de una disparada del tipo de cambio oficial, la diferencia que tendría que salir a pagar el Central sería millonaria. Según estimaron distintas consultoras, la entidad monetaria tendría que emitir no menos de $ 30.000 millones en marzo, aunque todo dependerá del valor del dólar en ese momento.