Por MARIANO GORODISCH - La fuerte intervención oficial para planchar la cotización del dólar futuro puede generarle un gran costo al Banco Central el año próximo. En caso de que el peso se devalúe y el dólar oficial trepe hasta $ 16 a fin de marzo, el costo será de $ 70.000 millones, según cálculos de FDI, realizados en base a $ 35.000 millones negociados en Rofex y otro tanto por el Mercado Abierto Electrónico (MAE). El peor escenario, según el informe, se produciría si esa devaluación tiene lugar antes de fin de año, ya que el costo alcanzaría a 
$ 114.000 millones. Si en cambio se realiza antes del 31 de enero, el costo será de $ 102.000 millones, mientras que si tiene lugar a fines de febrero, sumaría $ 87.000 millones. El volumen de contratos negociados es de u$s 10.600 millones en Rofex y u$s 11.800 millones en MAE. 
El problema que genera este escenario es que agregaría una emisión de pesos adicional a las que el BCRA debería encarar a fin de año para asistir al Tesoro, generando una presión monetaria sobre los precios. La idea que empezaron a evaluar los asesores de Cambiemos es negociar con bancos y grandes empresas la cancelación de esos contratos con la entrega de una Lebac, cuya aceptación sería voluntaria. Para los pequeños inversores o quienes lo deseen, el pago se realizaría en pesos.
Ante ese escenario, Mariano Sardáns, CEO de FDI, cree que cualquier sinceramiento del tipo de cambio y cierre del cepo se tendría que realizar a partir de julio 2016, cuando las pérdidas serían de sólo $ 1200 millones. Rafael Di Giorno, de Proficio, sostiene a su vez que el problema es el pasivo contingente, "ya que el spread entre los futuros de dólar en Argentina y Nueva York alcanza ya 20 puntos". 
Nadin Argañaraz, del Iaraf, aporta en la misma línea: "Como es un mercado de diferencia, apareció la cuantificación de la posible emisión de pesos que deba hacer el BCRA. Devaluar más implicaría emitir más y, por ende, una esterilización creciente, que presionaría a la tasa de interés al alza". 
A su turno, Alejandro Banzas, de Reporte Económico, dice que "sólo puede haber overshooting en el tipo de cambio si liberás y tenés dólares para contenerlo y pulsear con el mercado". Mientras que Maximiliano Castillo, de ACM, se mostró convencido de que se puede estabilizar la situación si esto se complementa con un plan monetario y fiscal consistente, en un contexto de cambio de expectativas, Indec y holdouts.
Para Mario Sotuyo, de Economía & Regiones, la liberación del cepo tiene que ser acompañada de otras medidas que desincentiven la demanda de divisas, como colocar algún bono y sacar el exceso de pesos.