El año electoral impulsó a los activos argentinos, pero sobretodo a aquellos cuyos precios están sujetos a decisiones discrecionales de política económica.

Para el mercado, con la gestión de Mauricio Macri mejorarán las perspectivas de crecimiento de mediano plazo para el país, sustentado en políticas económicas más ortodoxas.

Es por esto que los cupones PBI están en la mira de los inversores, con subas de 14,3% en el mes para los títulos denominados en dólares con ley local, mientras que los atados a la moneda local escalaron 16,2%. En el año, los activos ganaron casi un 70% y más de 73% respectivamente.

Los instrumentos siguen siendo considerados como una alternativa de inversión para apostar a que haya crecimiento en el país hacia 2016 ó 2017, en especial el Cupón PBI en pesos, según consignó la consultora Delphos.

Sin embargo, de esperar que la etapa de "ajuste" de la macro arrastre bajas tasas de crecimiento incluso hacia el año 2018 -menores al 3% anual real-, desde la consultora anticipan que los rendimientos obtenidos sean inferiores a inversiones comparables.

De acuerdo a cálculos de Delphos, al cupón PBI en pesos le restan pagar $ 24,6 - por cada $100 de valor nominal - de un total de $ 48. Teniendo en cuenta distintos escenarios para evaluar la posibilidad de pago, en caso que el país presente un crecimiento superior al 3% el año que viene o en 2017, los acreedores de los cupones deberían recibir, por lo menos, $ 24,2 a fines de 2017 o en diciembre de 2018.

Ello supone un rendimiento en pesos de casi 59,6% anual y 37,2% anual, en el primer y segundo caso.
"Si suponemos que el tipo de cambio real converge al nivel establecido por el dólar contado con liquidación, con expectativas de inflación de 35%, 25% y 20% anual entre 2016 y 2018, los rendimientos anuales obtenidos ascenderían a 26% anual en dólares de registrarse el pago en 2017 y de 11% anual en dólares de registrarse el pago en 2018", apuntó un informe de Delphos.

Sin embargo, para la consultora, el principal riesgo radica en que se presenten tasas de crecimiento inferiores al 3% anual real hasta el año 2018, puesto que en ese caso estiman rendimientos en dólares de 5% anual o menores, por debajo de la curva actual de bonos soberanos.