Por Pablo Wende -  Noviembre terminó una vez más con saldo negativo de reservas. El mes que acaba de concluir mostró una merma de u$s 1.350 millones y sólo ayer la pérdida fue de u$s 150 millones. Hubo tres razones que explicaron la caída de ayer: una participación vendedora de u$s 37 millones por parte del BCRA (principalmente por demanda de dólar ahorro de parte del público), u$s 26 millones que se pagaron al sector energético y la nueva caída del oro y el euro contra el dólar a nivel internacional. El mes pasado la caída fue menor que la de octubre, pero en ese momento la merma se explicó principalmente por el pago de Boden 2015, que insumió casi u$s 6.000 millones.

Las reservas que informa el BCRA fueron cayendo desde mediados de año en forma paulatina y luego de manera bastante más rápida, a medida que el saldo comercial fue desapareciendo. Pero además se aceleró la demanda de dólar ahorro, que este mes llegó a un récord de u$s 723 millones, superando los u$s 703 millones que se habían registrado en octubre. Además, se incrementó la contratación de paquetes y el uso de tarjeta en el exterior. La perspectiva de que se termina la brecha con el "blue" a partir de la llegada de Mauricio Macri al gobierno provocó que los inversores se apuren para aprovechar esa ventaja. El impacto, obviamente, recae sobre los pocos dólares que le quedan al BCRA.

Según la información difundida ayer por la entidad que preside Alejandro Vanoli, al BCRA le quedan u$s 25.605 millones. Y todo indica que la fuerte demanda de dólar ahorro típica de principio de mes haría caer ese stock a sólo u$s 25.000 millones. Se trata del nivel de reservas brutas que el actual gobierno le deja al próximo a partir del 10 de diciembre.

Sin embargo, es muy poco lo que el nuevo gobierno podrá utilizar. Sucede que u$s 11.000 millones pertenecen al swap de monedas firmado con China, y más de u$s 2.500 millones al pago de deuda que no llegó a destino por las restricciones impuestas por el juez Thomas Griesa. Hasta allí se contabiliza más de la mitad del stock que informa la entidad. Pero además hay unos u$s 8.000 millones que corresponden a depósitos en dólares en los bancos, que se encajan en cuentas del Central. Por lo tanto, los dólares que podrá utilizar efectivamente la futura administración se ubicaría entre u$s 4.000 y u$s 5.000 millones.

Esto evidencia las urgencias que habrá para conseguir rápidamente los dólares que pueda aportar el campo antes de fin de año, lo que podría ayudar a estabilizar el tipo de cambio ante la liberación del cepo cambiario.

Por lo pronto, el "blue" continuó ayer su tendencia descendente a pesar de la merma de reservas del Central. La expectativa es que al levantarse las restricciones vuelvan a ingresar divisas y eso ayuda a evitar una disparada de la cotización, pese al escaso "poder de fuego" que le quedará al BCRA. La tarea de estabilizar el tipo de cambio quedaría para Federico Sturzenegger, el candidato propuesto por Macri para suceder a Alejandro Vanoli.