En el último día de la gestión de Alejandro Vanoli, el Banco Central (BCRA) debió expandir la base monetaria en $ 7.666 millones en la licitación semanal de Lebacs. Los bancos prefirieron no renovar el total de vencimientos de las letras que se usan para regular la masa monetaria, a la espera de una inminente suba de tasas de interés.
Ayer vencían $ 11.263 millones, pero se presentaron bancos a renovar sólo $ 3.985 millones y se adjudicaron $ 3.981 millones, principalmente a 147 días ($ 2.921,2 millones), a 29,75%.
"La suba de tasas es inmediata. Para qué comprar una Lebac hoy a 90 días a un 30% si en una semana a lo sumo dos la vas a comprar a una tasa mayor. Se viene un aumento de tasas", dijeron en un banco local.
A este efecto se suma que las tasas de las Lebac no acompañaron a las tasas de los depósitos mayoristas, que crecieron al 26%, y escalaron al 32% contando los costos de los encajes.
El sistema financiero espera que la gestión de Federico Sturzenegger al frente del BCRA eleve las tasas de interés de las Lebacs (y la Badlar) para contener la demanda de pesos ante un salto de la cotización del dólar, tal como lo hizo Juan Carlos Fábrega tras la devaluación de inicios de 2014.
Y que cuanto menores sean las restricciones, como en la compra de dólar ahorro, mayor sea el nivel de las tasas para que los ahorristas elijan los pesos. El mercado espera un piso del 40% para las Lebacs.
Además, los préstamos crecen por encima de los depósitos, ya que el público prefiere endeudarse en pesos a la espera de una devaluación, lo que reduce la liquidez para comprar Lebacs. "Estoy cancelando Lebacs, los préstamos crecen mucho", agregaron en la mesa.
Según el BCRA, ayer en el segmento en pesos las propuestas alcanzaron $ 3.837 millones y en moneda extranjera, u$s 142 millones en el segmento "V" y u$s 5,1 millones en el "N". En dólares se adjudicaron todas las posturas, mientras que en pesos, $ 3.834 millones.
La suba de tasas que se implementó desde 2014 permitió a los bancos alojar la liquidez excedente en un título que en su momento rendía por encima de la tasa de devaluación esperada.
Esas Lebacs engrosaron el pasivo del BCRA, a $ 409.238,6 millones a fines de noviembre, un 95% del circulante, según la consultora Ledesma. Esa deuda a una tasa promedio ponderada de 28,4% anual tiene un plazo promedio de 95,5 días.
"Si bien el 100% de las Lebacs vencen en el transcurso de 2016, vale la pena subrayar que cerca de $ 197.000 millones, aproximadamente 50%, vencen durante los primeros 100 días de la administración de Mauricio Macri. Equivaliendo esa cifra a cerca de 45% del circulante", explicó el informe de Ledesma.
Según la consultora, el stock de Lebacs en dólares ascendió a u$s 1.809 millones el 30 de noviembre (1,2% pasivo), de los cuales un 40% vencerá entre el 10 al 31 de diciembre de 2015.